何必非要上市？

相比十年前，如今的硅谷明星们已无需通过上市证明自己的价值了。尽管没有公开募股，但Facebook等公司的股票在投资者中依然炙手可热。这也使得它们有足够的资本仍保持私营公司的身份，并免于受到股东的过多“关怀”。不过，这样的“好日子”可不会太久。

为什么有些公司选择不上市？

从一家私有公司变成一家公众公司，其实需要经过一场繁琐的程序。企业不得不公开财务数据，公司高管也将承受更多来自投资者的压力，包括业绩的要求。而公司股价也将会成为判断公司经营情况的最重要标准。另外，企业的重大经营活动及经营决策都必须经董事会、股东大会审议通过，管理层一定程度上丧失了经营灵活性。正是上述原因，并非所有的公司都有足够的动力成为一家公众公司。

非上市公司如何兑现员工股？

诚然，公司上市能为股东和早期投资者提供一个卖出股权的退出机制，不过像Facebook这样的资本宠儿也能够通过其他渠道帮助员工将其手中的股票变现。2009年，公司就安排了一个项目，使其员工可将至少价值1亿美元的股票卖给俄罗斯投资公司Digital Sky Technologies。而刚刚通过非上市股票交易市场向Facebook投资的高盛，也完全可以帮助Facebook的员工将他们所持有的公司股份出售给其高净值客户。同时，员工所持有的股票也可以在非公开市场拍卖掉。

非上市公司的股票可以在哪里进行交易？

美国目前有两大非上市公司股票交易市场，SecondMarket和SharesPost，分别位于纽约和洛杉矶，它们从2009年上半年开始提供私有公司股票交易服务，并提供其假设估值。而在此类交易所出现之前，持有非上市公司股票的公司创始人或员工一般都通过经纪商安排的不透明交易将股票卖给投资者，即私募配售。购买非上市公司股票的主要是机构投资者，几乎占到全部买家的一半，其次是个人委托投资者、私募股权公司和二手基金等。

非上市公司也会受到监管压力吗？

最近，在高盛和Digital Sky Technologies向Facebook投资5亿美元的交易中，后者的估价已达500亿美元。而高盛还计划成立一只专项投资基金使其客户再购买多达15亿美元的Facebook股票。这招致美国证交会（SEC）对Facebook是否违反公开披露信息的规定展开调查。根据SEC规定，股东数量达到500人的公司必须向投资者披露财务信息。考虑到其日益活跃的股权交易，有消息说，Facebook很可能最迟于2012年4月公开上市。实际上，Facebook通过高盛进行私募的举动，已曝光了其财务信息和业务计划，这家一向壁垒森严的社交网络最近向其潜在投资者分发了长达100页的新私募备忘录。

【Tips】

1、为了取得成长所需的大量资金，苹果公司在1980年12月第一次公开上市招股。但1984年，由于乔布斯斥巨资开发的Mac项目销量情况并不好，公司业绩下滑，他与财务出身的时任CEO斯库利因而产生很大分歧，并受到股东大会质疑，最后迫不得已愤然离去。

2、中国民营公司华为也有一套兑现员工股的机制。持有股份的员工虽然不能在资本市场套现，但可以根据持股比例每年获得高额分红，并用分得的红利购买配股。不过这些股份不允许员工之间相互买卖，员工在离职时，所持股份将由华为公司进行回购。截至2009年底，华为全球9.5万员工中，有6万多名员工持有公司股份，持股比例达98.58%。

3、1975年创立的微软直到1986年才进行IPO，这是因为此前风险投资者仅持有微软很少的股份，而其盈利能力又很强，几乎没有上市融资的需求。但随后为招募编程人员，盖茨向大量员工分发股票，使其股东数量超过了500位的界限，盖茨只得同意IPO。而2004年，谷歌也因同样的情况“被迫”上市，从而造就了数百位百万富翁。