单祥双亲手缔造了中国最成功的本土VC，而他的最新目标是募集100亿人民币的国企改制基金
中国创投基金的领跑者
单祥双亲手缔造了中国最成功的本土VC，而他的最新目标是募集100亿人民币的国企改制基金
“中国的创业投资环境只能算乡间土路，在乡间土路上马车比奔驰跑得更有效率。”单祥双用一个最简单的比喻总结了中科招商创业投资管理公司能成为本土VC（风险投资）领跑者的原因。坐在一间典型中式风格的办公室里，38岁的单看上去沉静但是相当有棱角，他的身上同时混合着学者、商人和官员的不同气质。
在过去5年中，这个貌不惊人的中年男子和他执掌的这家没有任何官方血统、也没有“洋”光环的本土创投公司迅速赢得了整个中国创投业的尊敬。项目平均收益率超过20%，无一亏本，到今年年底中科招商管理的资金规模将突破100亿元，这样的业绩即使对于经验老到的外资创投也殊为不易。
作为中科招商的创始人、总裁，单祥双与他的管理团队在中科招商持股49%，而单本人几乎占了24%的股份。从公务员到证券公司经理再到风险投资家，单坦言他最享受的还是最后一个职业。在美国，风险投资家的另一个绰号是“Good Story Teller”(会讲故事的人)，而单描述的中科招商的故事是：三年内管理的基金规模超过500亿，五年内管理基金年均净资产收益率超过30%，十年内成为国际大型投资管理机构。单祥双坚定地声称：“中科招商将是中国的巴菲特。”
这的确是令人吃惊的速度。但单最喜欢的一句话就是“心有多大，世界就有多大”。
变形创投
单祥双起步于中国创投业最富激情的年代，中科招商一直被视为本土创投公司的领跑者，也一直被视为本土创投公司挺过寒冬的样本。但事实上，中科招商的成功恰恰在于他走了一条不同于创投公司的道路。
“中科招商应该可以说是本土直接投资基金起步最早的公司。”单说。
单1988年毕业于厦门大学会计系，此后分配到国家教委工作，3年后调任交通部，并很快成为最年轻的处级干部。在这个岗位上做了7年之后，单辞职南下来到深圳国通证券公司任交通行业经理。不久，单祥双策划组织了“中国交通产业投融资专家委员会”，并出任首任秘书长。
2000年上半年，正是资本市场和网络经济最热的时候。国内一直沸沸扬扬地呼吁创业板推出，国际上纳斯达克指数也达到颠峰，资本市场带来巨大的财富效应，很多热钱向创业投资涌流。
33岁的单祥双看准了这一时机，说服委员会的几家上市公司企业成员，2000年5月，以招商银行、国通证券为依托，注册资本3.35亿元人民币的21世纪科技投资有限公司成立，这是当时最大的民间创业投资机构。
然后由于体制原因，该公司成立后，并没有按照单祥双的设想前行。四个月后，单决定离开自己亲手缔造的第一个企业。他决定闭门反思。
“我花了一个月的时间，每天加班加点到凌晨一两点钟写了一份30万字的研究报告——《资本市场与高科技产业发展》。”
单祥双得出的结论是做坚定的直接投资基金的推动者。他认为中国的高新技术企业、中小企业要发展，最有效的资本支持就是产业投资基金、风险投资基金和重组并购基金，换句话说，直接投资基金是支持高新技术企业发展、中小企业发展乃至产业发展的必不可少的金融工具。与证券市场相比，直接投资市场是理性市场，需要构建理性的投资原则、投资策略和投资标准。
如何设立一个直接投资基金的管理公司？国际上普遍采取有限合伙人制度。但是单很快明白，把国外的有限合伙制完全照搬到中国是行不通的。像国外那样，成立管理公司，然后去融资，让出资人委托管理公司管理资金很困难，因为中国的诚信基础很差。而且，中国风险投资刚起步，许多人都没有成熟的行业经验，没有完备的制度安排，也缺乏相应的业绩积累。这样情况下，单纯的合伙人很难取得出资人的信任。不过，有限合伙人制度可以很好的把管理人的利益和基金股东的利益结合在一起，起到很好的激励作用，也规避了道德风险。
中科招商做了改良，设计了机构股东和个人股东相结合的模式。中远集团、招商局集团、乐凯集团等大企业作为管理公司的控股股东，持股51％。其他集体和团队持股49%。中科招商募集到的资金以基金形式运作，在收益分配上，80％的收益归基金注资人，20％的收益归投资基金管理公司。之后，这20％的收益中的30％奖励给合伙人，其余部分再在公司内部分配。
当国内一些创业投资公司纷纷出现问题的时候， 中科招商2003年所管理基金的净资产利润率达到16%，股东现金分红率10%；2004年净资产利润率达到23.8%，股东现金分红率达到15%。现在，联想创投、山东创投等国内著名的风险投资公司也开始效仿中科招商的模式。
中国式智慧
中科招商起步就遇到行业冬天。
与2000年创业投资机构一年激增上百家相比，创业投资2001年陷入低迷。纳斯达克大跌，国内创业板遥遥无期，一些创投公司转而将资金投入到二级市场，随着主板市场持续下跌，大批创投公司陷入窘境。
单的冷静使中科招商没有遭遇二级市场覆灭。“我对炒股票不感兴趣。目前的股票市场不是建立在理性分析基础上，就是扔铜钱猜正反面一样，和赌大小没什么差别，这种操作思路会让我觉得命运不是我自己在左右。”
中科招商的投资显得稳健和理性。在本土创投公司照搬国际经验，蜂拥投资种子期项目，投资高科技企业的时候，中科招商一开始就确立了理性的投资原则——投资中后期的较为成熟的企业。2002年9月投资广州杰赛，2003年4月投资先锋软件，6月投资的三北种业，2004年投资的数码视讯、同济同捷等都有着良好收益。迄今为止，中科招商的近20个项目中一共只有3个项目没成功，但是也收回了本金。
“中国的情况是不同的，国外市场发展了几十年，资本基本供给充足，树上的红苹果摘完了，只剩下很少的青苹果，都该种苹果树了，所以创投去投资种子期的项目。而中国的苹果树上挂满了红苹果，压弯了枝头，无人去摘，这时去摘青苹果得不偿失。” 这是单自创的“苹果理论”。
单同时把传统产业作为投资重点。因为，很多高新投资要依靠海外上市退出，而站在世界的角度上来说，高新技术企业不是中国的比较优势，传统行业才是中国具有比较优势的产业，如制造业，农业。
在中科招商，投资原则有非常量化的标准：所有项目的收益率超过20％，项目持股比例超过20%。两个标准的制定是中科招商在考察市场的基础上划定的。因为当时证券公司委托理财的收益率为10％左右，作为职业投资管理公司，收益率要高出这个标准才能赢得客户，而且一个好的项目卖出的时候，一般会有5倍的市盈率，也就是20％左右的收益率。而20％的项目持股比例，则主要是考虑到中科招商对项目的话语权和风险控制，并且持股20%，做财务报表时，收益可以并表处理。
尽管考虑得非常周密，单祥双承认在投资中还有很多潜藏的风险。例如，三个没有成功的项目之一是甘肃兰新的股份制改造，中科招商作为发起人股东投资进去，项目本身不错，但是没想到遭遇了该公司的内部斗争。该公司在甘肃天水的一块质量较好的资产，在股改时已经合并到股份制公司来了，但是由于天水工人罢工，这个在法律上合并生效的公司实际上未能真正合并到甘肃兰新，影响了生产经营。
在单看来，在中国做直接投资，需要的不是资金的规模，而是智慧。这也是2004年以前，外资创投公司在中国交学费的原因。华平创业收购哈药股份的交易更是显示了外资在这些交易中的失措，除了陷入不相关的金融丑闻，交易还因部分股权在正在清算的南方证券而受阻。
单的投资要诀是:绝不冒风险赚钱，而是成功地规避风险获利。投资前，中科招商会和被投资方签定诚信协议，一旦发现财务报表虚假，立刻撤资。“外资最大的弱点是对中国国情缺乏深刻的了解，外资私人股权投资公司要想在中国大发展，必须依靠中国的管理团队。”单说。
咖啡豆计划
单正在学习英文。在他看来，国际化很可能是中科招商的下一步。
不久前，单应美国亚洲协会邀请，和国家开发银行行长陈元、国美电器有限公司总裁黄光裕一同去美国考察，在兰德公司他专门和研究人员交流了直接投资基金在中国的发展。兰德公司的研究员对比美国直接投资基金和GDP的比例，推算出中国直接投资基金未来十年将突破5000亿元。
单在“国退民进”的大潮中看到了机会。
中科招商将推出100亿规模国企改制基金。这只将于年底前推出的基金中，70%是国内资本，30%将来自海外资金。单的嗅觉是灵敏的，去年以来，大批外资私人股权投资公司把目光聚焦在中国国企改制项目上，这是一个淘金圣地。按照单的计划，100亿的国企改制基金只是首期，如果效果好还会续发。基金投资者的门槛为5亿元，拟投资项目为1亿元规模。据了解，现在还没正式进入募资阶段，有投资意向的投资人就已经很多。
“我们以前所做的国企改制项目都有比其他项目更高的收益率，高的项目可达收益率50%。不过国企改制项目就像河豚，味道鲜美但是有毒，好吃不好做……”单祥双说。
单其实是个富有争议的人物，爱之者觉得他长袖善舞、精明能干，憎之者则认为单的长处不过是善于编织关系，中科招商的管理、投资水平未见多高。但无论爱之、恨之者都不得不承认，单为中科招商整合了巨大的资源，构建了强大的事业平台。单相信这个世界不缺钱，不缺资源，缺乏的只是整合资源的智慧。
国企改制项目的推行，始于单与国资委的合作。目前，中科招商和国资委的关于国企改制与产业基金的课题的报告即将出炉，这项课题的总顾问是国资委副主任邵宁。
而单正在为国企改制基金搭建更大的平台。由于国内退出方式不畅，中科招商的项目退出方式以股权转让和境外IPO为多。中科招商在洛杉机设立了美国总部，在这个总部聚集了一些包括来自美林证券的顶尖的投行人士和企业并购专家。而单即将开始的计划是类似的国际总部要陆续推广到很多国家。这将给即将开始推广的国企改制项目提供国际并购、海外上市等诸多机会。
这就是单即将要推广的中科招商咖啡豆计划。据说咖啡豆计划的创意来自他在美国星巴克喝咖啡的灵感。
在美国的一家星巴克内，一个朋友给单讲起星巴克发家的历史。在当年咖啡屋竞争激烈的时候，星巴克的起步充满了智慧。星巴克的推广不是依靠铺天盖地的营销广告，而是不声不响地以不同的公司名义垄断了上游资源——咖啡豆，等竞争对手和农场主明白过来的时候，人们发现，喝咖啡要到星巴克，买上好的咖啡豆也要来星巴克。
中科招商的咖啡豆就是项目承揽能力。单正在大规模延揽人才，核心思路是人才推动发展。中科招商的行业投资总监名单足以令市场大吃一惊。一些资源丰厚的人士正在陆续进入中科招商。
事实上，中科招商的机遇亦来自于直接投资基金的机遇，学者们已经开始呼吁现在是在中国发展直接投资基金的时候了。而此刻，外资私人股权投资公司正在涌入，从2004年下半年，一些外资私人股权投资公司开始有漂亮的项目出炉，他们也开始积极寻求与本土创投公司联袂或者寻找有实力经验的中国管理团队。
“作为创始人，我对中科招商有很深的情结，中科招商不会被外资并购，外资私人股权投资公司如果聪明，应该把资金交给中科招商来管理。”说话时，单祥双带着他自己承认的顽固的自信。（助理记者陈乐对此文亦有贡献）