精耕细作的模式使成立仅仅两年的上投摩根富林明成为投资者的新宠
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精耕细作的模式使成立仅仅两年的上投摩根富林明成为投资者的新宠
显然，上投摩根是慢热型的稳健型选手。2004年成立的上投摩根富林明基金管理有限公司问世于合资基金大举进入的第三波浪潮，2006年开始春光乍泄。
而上投摩根发行的首只基金中国优势基金截至4月14日的累计回报率已超过48%，名列同类型基金前三甲，曾被著名基金评级机构晨星评为“五星”基金。其另外两只基金——上投摩根阿尔法股票基金、上投摩根货币市场基金的业绩也都名列同类型基金前5名。
上投摩根的上位并非肇始于合资基金的普遍神话。2005年，合资基金点石成金的神话已经破灭，中资基金公司和合资基金公司不分伯仲，各得半壁江山。
而今年前三个月，得天独厚的第一家银行号基金、瑞士信贷集团在华的首家合资基金——工银瑞信管理的资产流失过半；英国基金管理集团施罗德的中国合资基金交银施罗德也出现了同样的资金流出，去年第四季度，交银施罗德的首只基金失去了近一半资产，中国第一家合资基金公司荷兰国际集团入主的招商基金也出现了相似的情形。
上投摩根因何上位？
所为所不为
在上投摩根总经理王鸿嫔看来，中国股票市场最糟糕的时候已经过去。
“中国的股市正逐步变得越来越规范。”她说。
与嘉实、富国、博时等“老十大”基金公司相比，上投摩根既没有经历过疯涨的牛市行情，也没有遭遇过基金公司遭受公众质疑的黑暗时代。这种后来者的身份并不意味着它对中国证券市场的陌生——其外方股东摩根富林资产管理公司（股份占目前合资基金公司中允许的最高上限49%）是中国证券业最早的顾问成员之一，摩根富林明在介入中国基金管理业之前，已经通过香港市场的大中华基金，对中国上市公司进行了多年研究，同时在2002年拿到QFII资格。
在亚洲其它市场的操作经验使得摩根富林明认定，用本土人管理合资基金最有效。上投摩根总经理王鸿嫔便是这个战略思路的产物——在掌管上投摩根之前，这个被台湾基金业誉为“基金销售女王”的泼辣女子早年曾经是一名财经记者，后来在摩根富林明台湾子公司——台湾怡富证券工作近十年，曾获台湾证券暨期货发展基金会第五届“金彝奖”杰出投信投顾人才称号。
王拥有的摩根富林明在台湾的本土化方面的丰富经验使得外方与中方的对接融合可谓水道渠成。合作之初，为了保证外方能够不断将国外成熟技术引入，双方专门为此签署了相关协议，但后来发现这些协议几乎用不着。
上投摩根发行中国优势股票基金时，就引入了国际比价的概念，也就是在看一家上市公司的时候，基金经理并不是看其在内地的地位，而是将它与国际同业来比较以衡量价值。这在当时的中国基金业还是第一次。上投摩根阿尔法基金则是国内首只创新采用哑铃式投资技术的股票型基金，这一技术应用动态计量模型来规避因人性弱点带来的投资风险。
外方股东的影响不仅仅在于技术的引进，甚至在产品线上，上投摩根也带有强烈的摩根富林明色彩。“我们的特长在于主动选股型的投资，摩根在全球管理超过8000亿美元的资产，都是主动管理方式。”王鸿嫔说，“即使现在ETF产品很热门，我们也不会考虑，只能全副精力做好自己擅长的事。”
但她面对的毕竟是一个特殊的新兴市场，王鸿嫔明白，一些产品的技术可以引进，但一些产品国内并不能开发，而风险管理、财务等很多方面都要谨慎考虑。
比如，初看起来，A股市场的亚洲特色是产业多元，类别完整。但各个国家和地区绝不相同，香港以地产、服务股为龙头，韩国、台湾则以科技、电子股为龙头，但是中国地域辽阔，而且中国一些白酒、中药类型上市公司在世界上都是没有的。投资台湾和韩国的基金经理只要对电子市场了解，就可以保住半壁江山，但在中国市场则不同。
“这为研究团队增加了压力。”王鸿嫔说。
为此，一改摩根富林明在亚洲其他地方投资都不设置研究员的惯例，王鸿嫔在上投摩根设置了一个拥有17名研究员的庞大团队。
在实战上，王也不愿意遵循同行的传统智慧。
上投摩根在今年做出了两个让市场大跌眼镜的举措。一是上投摩根双息平衡基金在其销售最火暴的时候提前结束募集。短短一周就募集资金就超过了20亿，就在市场艳羡之际，王鸿嫔决定提前结束原定为三周的募集。
中国基金公司的利润一向以基金的管理费为主要来源，这使得基金公司即使在熊市也赚得盆满钵满，规模对于基金公司来说意味着收益。上投摩根此举令市场不解。
王鸿嫔的解释是，上投摩根不盲目追求首发规模，而是优先追求保持稳定的投资业绩、国际化的客户服务标准以及强化品牌效应。基金规模是否增大应该与客户服务体系相匹配，规模盲目扩大则不便于精耕细作：从双息平衡基金发行第一天冲出2亿开始，上投摩根就密切监测基金发行状况，力求首发规模合理适中。事实上，每一次发行新基金产品时，王鸿嫔都对下属再三强调，新基金的发行没有目标。
这种谨慎的策略使得上投摩根规避了一些合资基金公司所遇到的失败。事实上，工银瑞信基金资产的缩水就在于其先前的非正常销售，以致于出现大规模赎回。作为瑞银的合作伙伴，营业网点最多的工行一直在不遗余力地鼓励它的37万员工和企业信贷客户投资该基金，以招揽资金。
上投摩根的另一个决策是4月4日暂停上投摩根中国优势证券投资基金和上投摩根阿尔法股票型证券投资基金的申购及从所管理的其他开放式基金转入业务。上投摩根旗下基金暂停申购主要是迫于频繁的机构套利活动。机构反复套利严重影响基金净值增长。机构套利是冲着基金潜在的股改收益而来，复牌前进来，等到几个股改股票集中复牌后就走。上投摩根拒绝投机的客户入场。
王是在与中国股市普遍的投机心理而战。比如，货币市场基金是国内基金管理公司的主要资产，可投资者却往往把货币市场基金作为一种短期储蓄工具。这就使得王一方面得用基金业绩赢得投资者信心，一方面还得引导投资者认识到，基金本身一个长期投资的概念——2006年上投摩根提出了举办“100场摩根基金大学”计划。
“中国的投资者特点是信心比较差，需要时间来修复受伤心灵”王鸿嫔说。