高盛、摩根士丹利何去何从？

摩根士丹利(Morgan Stanley)和高盛集团(Goldman Sachs Group)一直是美国投行领域的佼佼者。问题是，几大投行巨头中其他几家即将消亡。

雷曼兄弟控股公司(Lehman Brothers Holdings)已经申请破产保护，美林公司(Merrill Lynch & Co.)火速出售给美国银行(Bank of America Corp.)；两大投行巨头目前承受着更重的压力，他们必须令投资者相信自己能够挺过这场市场动荡。

而投资者正变得越来越紧张。纽约证交所下午收盘时，高盛股价下挫18.71美元至135.50美元，跌幅12%；摩根士丹利下跌5.04美元至32.19美元，跌幅14%。

有关两家投行未来的争论反映出华尔街正笼罩在浓密的乌云之下，市场担忧住房市场危机的影响会越来越广，不断扩散。

投资银行、商业银行和保险商都曾错以为住房价格会保持坚挺，并据此作出投资。只是雷曼兄弟、美林和贝尔斯登(Bear Stearns Cos.)这些投行不惜血本的大举投资，杠杆比例达到了惊人的水平。今年早些时候，贝尔斯登已经被摩根大通(J.P. Morgan Chase & Co.)所收购。

一些人认为，无论高盛首席执行长布兰克费恩(Lloyd Blankfein)和摩根士丹利(Morgan Stanley)首席执行长麦晋桁(John Mack)是多么善于管理，两家投行都必须采取重大举措避免遭受同样的命运。这是因为如果市况继续恶化，两家投行的杠杆比例和剩余的地产和信贷敞口可能会危及他们的融资模式。

上个季度，高盛和摩根士丹利的杠杆比例分别为24倍和25倍，这一比例高于商业银行，但低于雷曼兄弟今年早些时候32倍的最高值和贝尔斯登的33倍。

美国银行首席执行长肯尼思(Kenneth Lewis)周一接受CNBC电视频道采访时预计，剩下的两大投行目前的状况坚持不了一、两年。

瑞士银行(UBS)分析师绍尔(Glenn Schorr)表示，两家公司可以考虑与提供投资服务的银行合并，例如道富银行(State Street Corp.)或纽约银行(Bank of New York Mellon Corp.)，以此降低自身风险。但绍尔补充说，较之美林和雷曼兄弟，高盛和摩根士丹利的问题资产少得多。

Ladenburg Thalmann分析师波弗(Richard Bove)写道，两家投行可能需要通过收购一家银行或被银行收购，以增加资金储备。

其他人士认为，两大投行目前形势不错；高盛和摩根士丹利周二和周三将分别公布收益状况时可能会证实这个说法。预计两家投行尽管可能会分别宣布10-20亿美元的资产冲减，但仍会有盈利。

摩根士丹利的麦晋桁周日在一份员工备忘录中写道，我们一定能够挺过当前的困难时期。他还说，雷曼兄弟非常不幸的遭遇不会给摩根士丹利的业绩带来实质性影响。

对摩根士丹利或高盛而言，并入一家大型商业银行可能会是条较安全的生存之道，但这也会降低公司的灵活性。纽约大学(New York University)金融学教授、前高盛合伙人史密斯(Roy Smith)表示，将自己藏到安全的资产负债表里并不是个好办法，因为这会压制你的才能和业务优势。

此外，投资银行和商业银行的组合并不是应对目前金融服务业所有问题的灵丹妙药。虽然美林很快就有美国银行的巨额存款做靠山，但传统的商业银行仍然因为商业和消费者贷款违约和拖欠事件不断上升而遭受沉重打击。监管部门也在向这些机构施压，要求他们筹资并削减贷款。

标准普尔评级服务公司(Standard & Poor's Ratings Service)周一晚间下调了Washington Mutual Inc.的交易对手评级，这家焦头烂额的存贷款银行因此受到更大的压力。

WaMu对此表示，标准普尔下调评级是因为市场状况恶化，而不是因为WaMu财务状况有任何实质性变化。

对高盛和摩根士丹利而言，他们的杠杆比例和盈利潜力都有可能显著下降，最终将取决于两家公司的选择和监管部门要求。两家公司都是大型商品交易商，而如果他们决定与大型银行合并，这一业务可能会遭受影响。