锌战

中国资源的最后一块处女地正面临着激烈的争夺，中色股份会成为赢家吗？

“风最大的时候，瘦点的工人要抱着石头才能站得住。” 7月8日，当本刊记者顶着大风艰难地从车门挪到矿井口时（仅3米远），内蒙古赤峰中色白音诺尔铅锌矿的工作人员却习以为常——这里常年狂风大作，即使11级大风也并不鲜见。

气候条件恶劣的“白音诺尔”蒙语原意却是“富饶的湖泊”。这并未夸张，白音诺尔铅锌矿（下简称白矿）曾是长江以北最大的铅锌矿。锌堪称金属守护者，具有金属防腐功能，还可作为添加剂以增强金属的延展性和强度，在家电、房地产和交通运输行业不可或缺。不过这种资源不可回收利用，用一吨少一吨。

白矿所在地赤峰市除了闻名于世的游牧文化外，还是中国第二大铅锌资源储有地，拥有中国铅锌资源总量的13.5%。但对于白矿而言，辉煌已成过去。其矿石的锌含量已经从高峰期的12%下跌至5.53%，距失去开采价值的底线2%已不远。赤峰中色白音诺尔矿业有限公司（下简称中色矿业）总经理王艾华自白矿1979年建厂就来到这里，现在他面临白矿30年历史上的最大挑战——找到下一个增长引擎。

在2007年年底，事情有了转机。近年在有色资源领域纵横开阖的中国有色股份有限公司将白矿收入囊中。几乎同一时间，中色股份在赤峰设立一个资源投资平台——赤峰中色矿业投资有限公司（下简称中色矿投），截至2009年年底，在赤峰投资了5家锌矿企业，投资额达39.3亿元，以中色股份今年第一季度报告公布的数据，这占其总资产近四成。

中国有色在赤峰押下如此大筹码的逻辑并不难理解。锌曾是金融危机后最快攀升至历史高位的金属，这曾引发了全球锌产量的快速提升，以致出现供大于求的局面。根据伦敦金属交易所(LME)6月份的数据，期锌今年至今累计下跌约三成，成为表现最糟的金属期货之一。但价格的波动无法改变的事实是锌的不可循环利用性。SMBC澳洲公司的研究主管马克·柏范认为，对锌的过度开采和未来需求的持续提升，全球需要每年开发两个大型锌矿才能保证供需平衡，但现在还找不到此类锌矿，所以，全球锌精矿的供应不太可能获得实质改善。

与此同时，中国79%以上的锌矿资源储量已被占用，可供规划利用的铅锌矿产资源储量就其基础储量而言，只能满足15年的开采需要，远低于世界平均水平。中国在锌上的对外依赖度超过40%，仅次于铁矿石、铝和铜。而中国现有的锌矿普遍品味较低。

这是中色股份看到的现实机会。在中色股份之前，赤峰虽然天赋异禀但一直没有大企业涉足。对于这个充满雄心的投资者而言，云南的铅锌资源更为丰富，但在当地根深叶茂的云冶集团早已完成资源布局，显然赤峰的处女地更具现实开发价值。而在锌的冶炼环节，国内铅锌冶炼企业多达600多家，平均产能不到1.9万吨。

逐鹿赤峰

“这里可能是中国锌资源的最后处女地。”中色股份副总经理侯厚培向《环球企业家》指出。

中国有色无疑是一个捷足先登者。进入内蒙古后其与赤峰市政府签署共同建设大型锌产业基地的协议。赤峰政府在锌冶炼环节对中色股份作出排他性承诺，并在锌的勘探、原料供应、资源整合上给予最大优惠。而事实上，白矿的铅锌资源就是赤峰市政府入股参与组建中色股份在赤峰的锌矿投资平台时投入的资产。除了白矿外，中色系在赤峰境内拥有16个探矿权，涉及总面积达4000多平方公里。据专家初步估计，赤峰境内的铅金属远景储量1500万吨、锌2000万吨。

不过，在业内分析人士看来，中色股份过去几年在赤峰的进展并不如设想的那么快。尤其是近两年，赤峰的资源洼地吸引了越来越多的巨头加入其中，而赤峰政府也乐见这种局面。2010年4月份，山东黄金集团与赤峰市巴林左旗政府签署战略合作框架协议，同时还在锡林郭勒东乌旗筹建有色金属矿产品采选冶炼一体化产业链。此外，还有来自香港的上市公司侨兴资源、悦达控股也与之签署了类似协议。而在此前的2009年底，国内有色行业巨无霸五矿集团通过收购湖南有色，也得以曲线获得赤峰的铅锌矿资源。

事实上，国内资源巨头还不约而同地在海外进行锌矿布局。2008年中金岭南连续收购了印尼与澳大利亚的铅锌矿。而有色行业巨头五矿集团更是在2009年4月，以12亿美元收购全球第二大锌矿澳大利亚OZ Minerals矿业公司。在当年底，五矿又将国内的锌业巨头湖南有色收入囊中。

中色股份涉足铅锌资源要追溯到1998年。“如果没有蒙古敖包锌矿的成功范例，也不会有后来的并购重组。”中色股份总经理王宏前对《环球企业家》说。中色股份近年来开始加快在锌资源上的布局。除了加快对16个探矿权的勘探外，王艾华透露中色矿业正帮助中色股份勘探和开发海外项目，尤其是中色股份控股的项目—如去年中色股份成为其第一大股东的澳大利亚特拉明，其在阿尔及利亚拥有380万吨潜在铅锌储量。

在锌矿开采之外，早在2006年中色股份就与南非一家公司合作组建锌冶炼平台赤峰中色库博红烨锌业有限公司。“最新一期完工后我们将增加10万吨（锌锭）产能，到时中色锌业将在国内排到第五、第六。”中色锌业总经理王凤朝告诉本刊。

这并不是一个多么激进的目标，但值得注意的是，中国铅锌加工行业的龙头企业株冶集团几乎没有上游资源，原材料要从期货市场买入。而中色锌业90%的原材料可由蒙古图木尔廷敖包锌矿、中色矿业以及辽宁抚顺红透山铜矿等自有矿山供给，这正是中色集团掌门人罗涛打造垂直产业链的初衷。他面前的棋局仍有很大胜算—中色股份在蒙古和澳大利亚、阿尔及利亚拥有铅锌资源的同时，已在赤峰建成完整的铅锌产业链。在中色股份在赤峰的产业链上，下游的需求即是上游的目标。作为资源整合平台，中色的集团军可以做到左右逢源，在这场竞争中占有一席之地。

至此，中国锌矿领域形成了两大阵营—五矿和中色为代表的央企，以中金岭南和宏驰锌锗为代表的上市公司。对于五矿而言，其国内产业链来自于对湖南有色的并购，在整合上尚存不确定因素。而在国外，OZ矿产资源能否供给国内也存在诸多不确定因素。相对而言，中金岭南和宏驰锌锗短期具有一定的竞争优势，前者深耕国内外两个市场，后者则有国内最大锌矿储量所在地云南做背书。不过，长期而言，分析人士更看好央企在资源布局上的优势。