世界经济增长正在减缓，发展中国家所面临的融资条件正在发生改变。随着这些发展得以显现，2007年可能将成为发展中国家资本流入的调整年
2007：发展中国家资本流入调整年？——世界银行《2007年
发展中国家已经占到世界产出和贸易增长的很大份额，这一事实正逐步为国际投资者所认识。2006年发展中国家的经济增长超过了7%，比高收入国家3%的增长率的两倍还高。这种经济的扩张在中国和印度特别明显，中国的产出增长达到了10.7%，而印度的增长也达到了9.2%。但是，这种强劲的表现大体是很普遍的，所有发展中国家的增长都至少达到了5%。甚至发展中国家中的石油进口国都几乎达到了5%的强劲增长，尽管石油价格已经连续三年高企。
大多数发展中国家利用了良好的外部条件来实施国内政策，以降低其对于金融动荡和资本流动逆转的脆弱性。特别是有些国家已经减轻了外债负担，延长了债务的期限。有些国家利用充足的外汇储备购回了大量未偿还债务，并且按照更优惠的条件对现有债务进行了再融资。主权债市场经历了巨大的变化，因为发展中国家的政府已经从对外借款转向了通常以本币计值的对内借款。贷款人对发展中国家借款人的信用评估依然是正面的，这反映在新兴市场债券和银行贷款的利差上，其一直徘徊于历史最低点。
通过这些措施，大多数发展中国家已经明显地提高了他们应对伴随国际信贷环境改变的中度冲击的能力。但是，对于国际金融市场的逐步恢复以及增长的放缓和持续的货币紧缩趋势有理由保持警惕。特别是，尽管最可能的结果是温和调整，从而减缓增长速度、使增长更加持续（在本报告的最低预测中进行了简要描述），这些拐点在本质上还是有风险的。美国住房业的纠正在多大程度上扩大到经济中的其他部门，经济过热的发展中国家能否成功抑制通货膨胀和减少经常项目的不平衡，当前对于金融市场长期风险的温和评估的持久性，这些都是不确定的领域，会导致为放缓增长速度而进行的调整产生不连贯或中断。
2006年的强劲增长可能意味着一个周期的顶峰
尽管目前的增长出现了放缓的迹象，2006年的全球GDP增长了4％。更加紧缩的货币政策、许多国家进一步出现产能紧张、投资周期的普遍成熟化，都导致了主要高收入国家和中国在年末工业生产的放缓。美国更加显著的增长放缓导致了主要压力的减缓。美国的房产价格在某些地方已经出现了增长放缓或下降，没有出现突然的抛售。同时，美国的储蓄出现了缓慢增长，经常项目赤字在2006年第四季度降低到了GDP的5.9%。
由于政策行为和市场导致的对长期风险的重新估值，长、短期国际利率水平上升，风险溢价，尤其是次优资产的风险溢价在最近几个月上升了。有迹象表明商品价格已经达到了周期的顶点，石油价格从2006年中期的高位出现了些许下降，铜和锌的价格下跌，而这两种金属在所有金属价格中曾是上升最快的。按照历史方法，金融条件依然保持支持性状态，但是，流动性依然充足。结果，向增长放缓所的转变相对平稳。发展中国家经济增长预计将逐步放缓，从2006年的7%降低到2009年的6%左右，所有地区增长放缓，但是将继续保持强劲增长。同时，高收入国家的增长在2007年将放缓（主要体现为美国经济增长的放缓），但在此之后的2008年和2009年会出现加速，主要是因为美国的复苏以及日本和欧洲继续以接近他们潜在增长率的水平增长。
资本流动的增长主要是由股权投资所导致的，而私人资本使官方资本黯然失色
资本流动的组成继续呈现其显著的转变，即：从债权融资到股权融资的转变以及从官方债务向私人债务的转变。股权资本流动总额在2006年达到了4190亿美元，占资本流动总额的比例从2004年的三分之二上升到了将近四分之三，股权资产组合和外国直接投资都获得了可观的收益。新兴市场的股票价格表现继续超出成熟市场很大的差额，同时也表现出更大的波动性。世界范围内的直接投资资本流入在2006年达到了1.2万亿，其中总额（3250亿）的四分之一是流向了发展中国家。在过去的两年中，从国际金融机构和巴黎俱乐部债权人的官方渠道的贷款净额出现了全面下降，而私人贷款上升。一些国家将充足的外汇储备用于偿付所欠官方债权人的借款，并且从私营部门获得更优惠的资金来源。2005年-2006年，偿还巴黎俱乐部和多边机构（尤其是国际货币基金组织）的本金超过了贷款的发放，大约为1460 亿美元，私人债务流动净额达到4320亿美元。
低收入国家的地方或区域性债券市场的发展，正如2007年2月份召开的七国集团财长会议所指出的那样，有潜力促进金融基础设施的发展并提供其他的融资来源。肯尼亚、尼日利亚、赞比亚以及其他一些国家的地方债券市场已经吸引了外国投资者的兴趣。外国投资者在这些市场上的参与提供了重要的潜在的好处，特别是使投资者群体更加多样化，提高了流动性，并且还带来了新的风险，尤其是当这些市场的某些领域为外国投资者所主导的情况下，使得它们相对于投资者意识突然变化而变得更加脆弱。在提高机构质量、促进公司治理和经济政策方面所取得的进展，最终将对发展中国家如何有效管理这些风险产生主要影响。由于这些国家在面对内部和外部冲击时的高度的脆弱性，建议这些国家的政府最好应该改善外国投资流入的数据收集、加强对外资流入的监测程序。
在扩大援助规模方面进展缓慢
发展中国家的私人融资可能代表了一种强大的长期的趋势，但是这种趋势并没有影响所有的国家。60%的发展中国家（135个国家中的79个）在1980年到2006年之间从来没有进入过外部债券市场；仅有8个国家频繁进入外部债券市场。
大多数低收入国家无法立即进入私人债券市场，并且很多国家继续高度依赖于优惠贷款和赠款来满足融资需求。2002年在蒙特雷召开的联合国发展融资大会上，官方援助机构承诺增加他们提供的新援助，数额要超过当时所计划的大幅度的债务减免。援助机构随后承诺在随后的十年中大量增加援助，尤其是对低收入的撒哈拉以南非洲国家的援助。
2006年在实现这些目标方面几乎没有进展。除了债务减免，官方发展援助的支付净额停滞不前，而在以前的三年中平均每年增长16%。
在过去的几年中，出现了一些新的援助机构。有些国家，如巴西、中国、印度和俄罗斯，现在既是捐赠国也是开发援助的受捐国。由于这些国家对他们的捐赠活动的包括不是很全面，因此对大多数新捐赠国所提供的援助不是非常清楚。但是，在援助项目中出现新的参与者表明，需要在援助机构之间进行更好的协调和对捐款进行更好的监控，因而捐款可以被用于最需要的地方，从而也可能更有效。
在管理即将到来的调整时需要保持和扩大良好的政策
目前的条件比以往任何时候都更有利于推动可持续增长和减贫。发展中国家注定将从他们的企业进入世界主要金融中心中获益匪浅，利用他们深入的流动性的金融资源、广泛的投资者基础和现代化的交易平台。连续第四个年头，发展中国家（包括撒哈拉以南非洲国家）的经济增长强劲。低收入国家进入私人债务市场的能力大大提高，主要是由于最近的债务减免激励发挥作用，其大大降低了这些国家的债务负担并且提高了他们的信用。这种难得的收益值得保护。
这样做的关键要求就是要将那些为发展中国家经济增长提供了肥沃土壤并且将新兴市场带到更广泛的投资者视线之内的良好的政策和框架予以持续和扩展。从二十世纪九十年代早期以来，这些基础性的改善，包括在弹性汇率方面的进步、资本控制的放松，与机构的改善、监管能力的提高以及公共企业的私有化是一致的。还要付出更大的努力来发展一个监管良好的、具有流动性的当地资本市场，从而为发展中国家提供应对外部冲击的良好的保护，保证对国内银行和其他被监管的金融机构的外汇借款进行审慎监管。这种结构性的改善将大大降低企业出现财务困难的可能性和脆弱性，促进新的市场机构有序增长以及在日益开放的发展中国家经济体中促进有效管理宏观经济的监管能力的提高。尽管有向发展中国家金融流动的周期性因素，这些改善意味着新兴市场主权和企业新近向全球市场融资的能力的提高可以逆转该周期。在全球贸易周期的低谷，全球金融市场对于坏消息极其敏感，并且不能排除市场对于没有预计到的经济和政治事件产生强烈反应的可能性。由于一些中等收入发展中国家（特别是那些欧洲国家和中亚国家）的经常项目存在大量赤字、围绕异常复杂的结构性产品功能发挥的不确定性因素、以及他们在投资者意识转变方面所具有的能力，都使得对未来的展望蒙上了阴影。这些就是今年《全球发展金融》的主题和关心的问题。