欧洲似乎已站在关系到生死存亡的关口上。
欧洲！ 欧洲！
世界现在需要听到一些好消息，才能打起精神面对愈演愈烈的欧债危机。但坏消息实在太多。11月25日，比利时主权信用评级也被下调。更严重的是，欧元区最大的成员国德国，其最新的一次国债拍卖迎来欧元诞生之后少见的疲弱需求，平均收益率仅为1.98%。
欧洲似乎已站在关系到生死存亡的关口上。受债务危机影响，在不到一年时间里，包括西班牙、意大利等7个欧元区国家的政府下台。不过，主权债务可持续性问题只是危机的一个方面，更重要的是欧元区在政治、制度和治理方面总是出现的危机。欧元区没能创造出确保欧元区成员国遵守财政纪律的机制，也没有一个为陷入财政困境的国家提供救助的机制。这个问题没有解决好，债务危机会继续从一个国家的首都转到另一个国家的首都。
解救欧债危机曾有两个幻想。第一个幻想是，国债收益率上升只是反映了某些政府信誉的丧失，而针对这些国家的解决方案就是更大力度的财政紧缩和结构性改革。第二个是，如果欧元区的存在受到威胁，欧洲央行(European Central Bank)会拿出它的全能武器，通过购买国债来力挽狂澜。
第一个幻想不幸已经破灭。先说西班牙，尽管对减赤持强硬立场的拉霍伊(Mariano Rajoy)已在大选中获胜，但该国10年期国债收益率11月21日收盘仍上涨了0.25个百分点，至6.52%。再看意大利，虽然新任总理马里奥·蒙蒂(Mario Monti)组建了专家内阁，但该国10年期国债收益率仍维持在6.63%的高位。更为不幸的是，欧洲央行也在极力摧毁人们的第二个幻想，该行称其不能也不会充当欧元区成员国政府最后贷款人的角色。
索罗斯曾说，欧洲在政治层面上必须能重新点燃人们的希望。那么，解决之道就是推出欧元债券吗？
恐怕并非这么简单。11月23日，欧盟发布《发行稳定债券的可行性绿皮书》。其中用欧元债券取代部分国债，但欧元债券将从各个政府获得一定限度的担保的这条意见，被认为更容易迅速实施。
真正的问题显然没有解决。《绿皮书》公布之后就遭到德国、法国、奥地利、芬兰等财政状况较好的国家的公开反对，甚至在欧元债券还只是在民间讨论之时，默克尔就多次公开表示反对。
德国最大的担心就是道德风险。德国如何保证被救助国家在市场压力放松的情况下仍履行改革承诺？将民选政府换成直接任命的专家内阁只能解燃眉之急。况且如果发行了这种债券，德国就要被迫承担其他欧元区国家的违约风险，从而推升德国自身的借贷成本。
这种劫富济贫的方式富人自然不会同意。正如芬兰财长德亚赫所说：“我们无法向民众解释为什么我们要为那些过去不遵守规则的国家负责。”
不过，欧盟委员会主席巴罗佐(Barroso)表示，他认为德国的反对并不是对原则的反对，而是对时机的反对。他的言下之意似乎是，如果欧债危机继续恶化，将德国也拖下水，那么德国将不会再反对。
巴罗佐或许是对的。危机的深化有可能促使布鲁塞尔像成员国一样展开重大政治改革，欧元区国家也可能接受主权形式的彻底转型来避免欧元崩溃。但当政界终于决定采取行动时，很有可能大势已去。