通胀等因素继续影响投资者信心，但分析认为中国股市将在年底前探明底部
反弹可期
中国股市目前位于19个月来的低点附近。大盘何时才能触底呢？
投资策略师正在关注能够显示最糟糕时期已经过去的各种蛛丝马迹。当然，通胀仍是人们担心的主要问题，市场分析师正在寻找这个投资者的心头大患能够被“降服”的迹象。
但他们称，还有其他指标能够帮助他们得出结论，其中既包括交易量等普通指标，也包括盈利预期下调等违反直觉的情况。
许多人表示，看看这些迹象，就不要对本月出现反弹抱有指望了。但一些策略师认为市场将在年底前探明底部。
摩根大通(J.P. Morgan Chase)中国证券市场部总监李晶(Jing Ulrich)说，今后市场对宏观经济数据的变化仍会非常敏感，但许多大盘蓝筹股目前的估值水平已经具有吸引力，加之政府可能会在下半年推出有针对性的经济刺激政策，投资者可能会重新挖掘价值。
周二基准上证综合指数下挫0.5%，收于2457.20点。此前两个交易日该指数已累计下跌了9.4%。经历了2006年和2007年的大幅上涨后，今年以来上证综合指数的跌幅已经超过53%，使得中国大陆股市成为2008年全球表现最差的股票市场之一。
中国股市正承受着其他亚洲市场同样面临的困难局面。通货膨胀率仍大大高于中国政府的目标，这将继续威胁到企业利润和中国作为低成本制造商的稳固地位。尽管7月份消费者价格指数(CPI)较上年同期上涨了6.3%，较6月份的7.1%明显回落，但7月份的生产者价格指数(PPI)却攀升了10%。这两个数据间相差的水平基本可以反映中国公司利润率的下滑程度。
中国政府为遏制通胀而严格控制贷款、对人民币升值的担忧，以及2007年股价超出正常估值水平的暴涨所带来的恶果都令投资者承受了巨大压力。
由于通胀仍是一个重点问题，因此中国政府不太可能推出能够带来支出大幅增加和进一步提振经济的重要措施。但市场观察人士正在寻找可以显示中国反通胀立场有所软化的小规模举措。
两周前，中国将商业银行今年的贷款额度增加了5%，放松了对中小企业打击尤甚的信贷控制。上周四，摩根士丹利(Morgan Stanley)在研究报告中称，中国央行近期发行债券和回购的趋势都显示出反通胀的立场有所松动。
李晶说，随着CPI回落，政府在下半年推出促进增长的针对性政策的可能性更大了。
许多经济学家也在寻找增长放缓的迹象。尽管这可能损害一些行业，但也会降低通胀水平，为今年晚些时候投资者信心的恢复打下基础。
渣打银行(Standard Chartered)中国研究部主管王志浩(Stephen Green)认为，随着食品价格涨幅放缓，总体消费者价格指数已不再加速上涨。他预计消费者价格指数将低于今年早些时候的高点，全年平均为6.5%，明年将回落至5%。
人们关注的另一个迹象是利润预期的降低。摩根士丹利中国问题策略师娄冈(Jerry Lou)说，在当前的宏观经济环境下，收益增幅可能会放缓，但A股的市盈率目前在16倍左右。这也是市场不断走低的根本原因。
雷曼兄弟(Lehman Brothers Holdings)亚太区股票策略师保罗•肖特(Paul Schulte)说，我们需要看到更现实的收益估价。他称，分析师和投资者作出更加现实的收益预期可为企业实现目标或超过预期留出空间，从而提振其股价。
期望过高也导致了如今中国股市的低迷。一年前，汤森路透(Thomson Reuters)编制的一个指数显示，中国股票的平均市盈率比美国股票高出了近50%。但由于中国股市过去一年来的大幅下挫，截止周一，中国股市和美国股市的平均市盈率已基本相同。
与其他亚洲市场相比，中国股票的估值依然过高。香港和韩国股市的平均市盈率比中国股市低了30%以上。
市场分析师也在关注成交量的变化，由于北京奥运会和8月份的季节性低迷期，近几周来成交量出现了明显萎缩。
肖特说，触底的一个重要指标是市场交投重新活跃的时候。
这样的反弹在8月24日奥运会结束前可能不会出现。上海股市A股的成交额周二仅为人民币308亿元（约合44.9亿美元），比周一的413亿元进一步减少。据汤森路透称，这个成交量还不到上年同期的一半。肖特说，目前的成交量太过清淡了。
雷曼兄弟在周一发布的有关下半年股市前景的报告中预计，因中国股市下跌而受到重创的一些金融服务类公司将有不俗表现。这其中包括中国市值和资产额最大的银行中国工商银行(Industrial & Commercial Bank of China)和保费收入最高的保险商中国人寿(China Life Insurance)。雷曼兄弟预计中国汽车制造商和中国铝业(Aluminum Corp. of China)等金属企业的表现不会很好。