什么是道富银行成功的秘诀？对中国的中小银行有什么借鉴？秘诀就是放弃！抛弃全能银行，专做第三方托管。
对冲基金大管家
从知名度来说，道富银行(State Street)可能不是最好的交易对象，它只是一家为对冲基金提供“后台服务”的公司，从盈利能力来看，道富也不显眼，但对比一组数据后，会得出另外一种结论。
根据财报，高盛2012年一季度盈利为21亿美元，相比之下，道富一季度盈利仅为4.3亿美元。但高盛的总市值为482亿美元，而道富却达到了213亿美元。在高盛的市盈率低至6倍时，投资者为什么愿意为道富给出高达接近20倍市盈率的估值？
答案在于，尽管这种为对冲基金提供资产估值、每日交易头寸结算、数据保存、发布基金投资报告的“生意”既不炫目，而且其盈利水平也不高，但是，它具有非常大的规模效应，以及十分稳定的盈利水平。
这或许是高盛愿意将旗下的对冲基金行政管理业务出售给道富的原因之一，剥离资产换取更高的估值，对于高盛投资者来说是一笔合算的买卖。
如果收购高盛旗下对冲基金行政管理业务最终成行，道富资产在对冲基金领域的托管规模将达到7000亿美元，管理基金个数也会突破千家。在总规模约两万亿美元的对冲基金界，其市场份额将跃升至30%以上。
转型托管
拥有近三百年历史的道富在二十世纪七十年代之前一直是美国数万家小型银行当中毫不起眼的一家，但在七十年代存贷款利率放开之后，奄奄一息的道富终于在时任总裁William Edgerly的带领下迈出重要一步，抛弃全能银行，转型进入专业银行模式，即基金第三方托管银行。
相比于令人目眩神迷的基金前台交易，第三方托管服务行业并不显眼。这是一份“苦力”活，其主要职责是为基金提供交易平台技术、交易记录和头寸分析，同时也为这些对冲基金提供资产公允价值结算和投资报告发布等服务。这种服务存在的原因是，基金管理人的激励与资产价值挂钩，因此其有动力将资产价值高估，并且放松对自己的风险监管要求。
为此，投资者一般要求基金将资金账目结算、每季度的资产价值评估交由第三方进行。
在1970年代，道富首先看到了共同基金领域的这个机会，并参与组建了美国第一支共同基金的后台机制建设。随着美国养老金入市法案的颁布，共同基金开始兴起，而道富为此做好了准备。
William的举措是，收缩传统商业银行的网点，把年运营费用中超过25%部分投入至科技领域，提升大规模交易结算的能力。方向的调整为道富的起死回生奠定了基础。从20世纪70年代起，借助美国共同基金市场的崛起，道富逐渐在基金托管领域树立了自己的口碑。
这个定位一直延续到威廉1992年退休。他从IBM延揽了几十位中高层管理者，使得道富变成了彻头彻尾的高科技公司。在1999年，道富甚至卖掉了自己仅存的商业银行分部，成为一家专业的托管银行。
在对冲基金领域，此前美国投资者对第三方托管并不十分看重。不过，随着对冲基金资产结构越来越复杂，这种服务显得越来越重要。
2008年爆发的麦道夫骗局使得这种服务更加为人所认识。这个金额高达500亿美元的“庞氏骗局”，之所以横行二十年未被怀疑，其关键之处在于麦道夫公司的交易和托管并未分开。此事爆发之后，SEC对对冲基金管理进行了更加严格的要求，对冲基金领域内的第三方基金托管开始在美国市场大行其道。
2012年年初，世界第七大对冲基金行政管理公司，管理资产规模约为1750亿美元的GlobeOp公司竞购战吸引了众多目光，包括TPG在内的多家PE与实业公司都踊跃参与，最终被一家英国公司溢价80%收购，总估值达到8亿美元。
这场竞购战也使得业界纷纷认识到了这一行业具有的商业价值。以基金管理规模来类推，道富很可能为此次交易付出超过10亿美元。
战胜大鳄
事实上，在对冲基金行政托管领域，道富面临的最大竞争对手，是传统商业银行的基金托管业务部门。就像在中国，基金托管业务集中于四大国有商业银行，大型银行拥有较多的网点，IT技术和道德水平总是更容易受到投资者的信赖。 在共同基金管理市场，此前最大的服务商也是花旗、摩根大通等拥有广泛网点的商业银行。
道富的对策是提供更加细致的服务和更为低廉的托管费用。根据道富亚洲区主席谢锦强的描述，在进入亚洲区十年之后，道富托管费用降低了60%。
道富的另一个办法，是使自己更加专业化。在对冲基金托管业务上，他们比其它商业银行更加具有针对性，其面向的客户规模也比一般商业银行大。根据HFM2011年3季度的数据，道富所管理的对冲基金平均规模达到5亿美元，而管理资产总规模排名第一的花旗银行平均规模为2.5亿美元，前者多出后者整整一倍，由此表明道富更受大型对冲基金的青睐。
2009年上任道富集团总裁的夏礼隽更是具有自己的独特风格。在道富集团，他先后负责了收购德意志银行对冲基金托管业务等一系列大手笔交易，其以并购驱动公司成长的手段被运用得十分纯熟。
夏提出的目标是，要使美国市场和非美国市场业务的收入比例达到对半的程度，因此在2008年至2009年金融危机爆发之时，他顶住压力，先后以全现金的形式收购了欧洲投资服务公司和意大利联合圣保罗银行旗下的证券服务业务，大大扩展了道富的国际业务范围。
而最新的操作，即是对高盛的对冲基金行政管理业务的收购。
据《华尔街日报》报道，这项交易很快就会结束。不过，这可能并非近期最后一项合并。在排名靠前的对冲基金管理公司中，有很多银行例如摩根大通和摩根士丹利，他们都存在监管压力，剥离非核心业务也有可能。或许对冲基金托管这个“默默无闻”的行业将迎来大洗牌。
根据财报，高盛2012年一季度盈利为21亿美元，相比之下，道富一季度盈利仅为4.3亿美元。但高盛的总市值为482亿美元，而道富却达到了213亿美元。在高盛的市盈率低至6倍时，投资者为什么愿意为道富给出高达接近20倍市盈率的估值？
答案在于，尽管这种为对冲基金提供资产估值、每日交易头寸结算、数据保存、发布基金投资报告的“生意”既不炫目，而且其盈利水平也不高，但是，它具有非常大的规模效应，以及十分稳定的盈利水平。
这或许是高盛愿意将旗下的对冲基金行政管理业务出售给道富的原因之一，剥离资产换取更高的估值，对于高盛投资者来说是一笔合算的买卖。
如果收购高盛旗下对冲基金行政管理业务最终成行，道富资产在对冲基金领域的托管规模将达到7000亿美元，管理基金个数也会突破千家。在总规模约两万亿美元的对冲基金界，其市场份额将跃升至30%以上。
转型托管
拥有近三百年历史的道富在二十世纪七十年代之前一直是美国数万家小型银行当中毫不起眼的一家，但在七十年代存贷款利率放开之后，奄奄一息的道富终于在时任总裁William Edgerly的带领下迈出重要一步，抛弃全能银行，转型进入专业银行模式，即基金第三方托管银行。
相比于令人目眩神迷的基金前台交易，第三方托管服务行业并不显眼。这是一份“苦力”活，其主要职责是为基金提供交易平台技术、交易记录和头寸分析，同时也为这些对冲基金提供资产公允价值结算和投资报告发布等服务。这种服务存在的原因是，基金管理人的激励与资产价值挂钩，因此其有动力将资产价值高估，并且放松对自己的风险监管要求。
为此，投资者一般要求基金将资金账目结算、每季度的资产价值评估交由第三方进行。
在1970年代，道富首先看到了共同基金领域的这个机会，并参与组建了美国第一支共同基金的后台机制建设。随着美国养老金入市法案的颁布，共同基金开始兴起，而道富为此做好了准备。
William的举措是，收缩传统商业银行的网点，把年运营费用中超过25%部分投入至科技领域，提升大规模交易结算的能力。方向的调整为道富的起死回生奠定了基础。从20世纪70年代起，借助美国共同基金市场的崛起，道富逐渐在基金托管领域树立了自己的口碑。
这个定位一直延续到威廉1992年退休。他从IBM延揽了几十位中高层管理者，使得道富变成了彻头彻尾的高科技公司。在1999年，道富甚至卖掉了自己仅存的商业银行分部，成为一家专业的托管银行。
在对冲基金领域，此前美国投资者对第三方托管并不十分看重。不过，随着对冲基金资产结构越来越复杂，这种服务显得越来越重要。
2008年爆发的麦道夫骗局使得这种服务更加为人所认识。这个金额高达500亿美元的“庞氏骗局”，之所以横行二十年未被怀疑，其关键之处在于麦道夫公司的交易和托管并未分开。此事爆发之后，SEC对对冲基金管理进行了更加严格的要求，对冲基金领域内的第三方基金托管开始在美国市场大行其道。
2012年年初，世界第七大对冲基金行政管理公司，管理资产规模约为1750亿美元的GlobeOp公司竞购战吸引了众多目光，包括TPG在内的多家PE与实业公司都踊跃参与，最终被一家英国公司溢价80%收购，总估值达到8亿美元。
这场竞购战也使得业界纷纷认识到了这一行业具有的商业价值。以基金管理规模来类推，道富很可能为此次交易付出超过10亿美元。
战胜大鳄
事实上，在对冲基金行政托管领域，道富面临的最大竞争对手，是传统商业银行的基金托管业务部门。就像在中国，基金托管业务集中于四大国有商业银行，大型银行拥有较多的网点，IT技术和道德水平总是更容易受到投资者的信赖。 在共同基金管理市场，此前最大的服务商也是花旗、摩根大通等拥有广泛网点的商业银行。
道富的对策是提供更加细致的服务和更为低廉的托管费用。根据道富亚洲区主席谢锦强的描述，在进入亚洲区十年之后，道富托管费用降低了60%。
道富的另一个办法，是使自己更加专业化。在对冲基金托管业务上，他们比其它商业银行更加具有针对性，其面向的客户规模也比一般商业银行大。根据HFM2011年3季度的数据，道富所管理的对冲基金平均规模达到5亿美元，而管理资产总规模排名第一的花旗银行平均规模为2.5亿美元，前者多出后者整整一倍，由此表明道富更受大型对冲基金的青睐。
2009年上任道富集团总裁的夏礼隽更是具有自己的独特风格。在道富集团，他先后负责了收购德意志银行对冲基金托管业务等一系列大手笔交易，其以并购驱动公司成长的手段被运用得十分纯熟。
夏提出的目标是，要使美国市场和非美国市场业务的收入比例达到对半的程度，因此在2008年至2009年金融危机爆发之时，他顶住压力，先后以全现金的形式收购了欧洲投资服务公司和意大利联合圣保罗银行旗下的证券服务业务，大大扩展了道富的国际业务范围。
而最新的操作，即是对高盛的对冲基金行政管理业务的收购。
据《华尔街日报》报道，这项交易很快就会结束。不过，这可能并非近期最后一项合并。在排名靠前的对冲基金管理公司中，有很多银行例如摩根大通和摩根士丹利，他们都存在监管压力，剥离非核心业务也有可能。或许对冲基金托管这个“默默无闻”的行业将迎来大洗牌。
