东亚金融：通向健全市场之路

世界银行新报告《东亚金融：通向健全市场之路》2006年9月14日在新加坡发布，报告指出，东亚需要并有条件能够提升其金融系统，满足区域内对金融中介不断增长和日趋复杂成熟的需求。

“东亚的金融系统过去十年在两个方面出现了显著变化，”世界银行东亚和太平洋地区首席经济学家霍米 卡拉思说。“东亚地区自从1997年金融危机以来，回弹力已得到加强。到去年年底，东亚已积累了1.6万亿美元的外汇储备，9.6万亿美元的金融部门资产。这些资产不仅反映出大量资本流入的恢复，也反映出本地区自身的储蓄额已达到接近美国金融市场的四分之一，日本的一半。这些发展趋势再造了本地区的金融态势，现在又为深化和扩大金融部门的影响力提供了一个契机。”

世行报告从金融部门需要发挥作用的角度审视了其发展议程。报告认为，本地区对金融中介的需求正在发生变化。过去，金融部门在很大程度上把重点放在公司企业的需要上。但是，随着人均收入提高，该部门面临着来自消费者的需求日益增大。与此同时，本地区的企业也在寻求内容更广泛的服务，包括投资银行服务。而且，随着区域内贸易的深入发展，企业也需要跨境金融服务。

报告认为，一个活跃的东亚金融部门应该至少具有三个特征：
· 在能力上高度多元化，以满足日趋复杂成熟的经济体的需要；
· 能够高效率地提供金融服务；
· 足够健全，以抵御变化多端的全球化世界经济中的各种冲击。

 “一个关键的挑战是证券市场，特别是债券市场的进一步发展，”报告主要作者斯瓦蒂 高士说。“深度和高效的证券市场将会为满足日益复杂成熟的需要和改善金融部门的回弹力做出重要贡献。”
报告注意到，虽然证券市场在过去九年增长了300％，拥有5.5万亿美元资产的银行业仍然在东亚金融部门占主导地位。本地区1.5万亿美元的机构投资者基础是庞大的，但鉴于商业银行巨大的储蓄额，仍具有相当大的未来增长潜力。

报告强调指出，为了进一步发展证券市场，需要提高流动性和效率。报告说，影响市场效率和流动性的因素包括作为证券准确定价依据所需要的信息的可获性、高交易成本和投资者基础的有限规模和多样性。报告指出，要提高效率，政策制定者就需要各个处理这些因素。

报告还指出，区域金融合作倡仪的出现，确定了阻碍跨境投资的障碍，提供了更大的流动性，为私营部门参与者发债提供了便利，从而促进了金融市场的深化和多元化发展。但是，实施亚洲债券基金倡仪的经验表明，在国内层面也需要采取相应措施。区域金融一体化可以大幅度扩大国内政策措施的收益，促使国内金融市场的发展更具活力。

加强证券市场和健全整个金融体系的议程将需要从三个方面做出一致努力：

·加强落实公司治理和信息披露，对于使投资者为证券准确定价极为重要。本地区的各国在围绕公司治理和信息披露要求方面加强法律和监管框架，加强会计和审计标准方面取得了相当大的进步，但还需要加强对实施和执行的关注。

·发展配套或辅助基础设施，比如回购市场、保证金交易和衍生产品。如果在适当的框架内发展，这些可以成为降低交易成本的重要手段，也可以使市场参与者得以管理和向更有能力和意愿承担风险的人转移风险，从而帮助推进健全整个市场体系的发展。报告还指出了向风险管理能力较弱的机构以及向金融市场监管较薄弱的部门进行不适当的风险转移－通过使用此类工具－的潜在危险，尤其是从私营银行向国有银行转移风险和从银行向非银行金融机构转移风险的危险。监管机构需要采取积极主动的措施来监测和遏制这些风险。

·开发更广泛和多元化的投资者基础。具有不同偏好和胃口的投资者的参与，有助于增加交易量和流动性，有助于提高市场效率。这就要求进一步发展国内机构挑战者基础－养老基金、保险和共同基金－以及培育更高程度的区域金融一体化。

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