卡尔·艾肯 VS 环球航空公司

　　过去的20年间，华尔街上最令人闻风丧胆的名字是什么？
答案很可能是卡尔·艾肯（Carl Icahn）。1985年，因为一次漂亮的恶意收购，他不仅获得了环球航空公司(TWA)，还成为了“企业掠夺者”（corporate raider）的代言人。
　　但这绝非一个极尽潇洒的过程，“也许从外面看这很简单，但实际上非常困难。”艾肯说自己始终在拼命工作。“我们玩的是一场异常艰难的游戏，他们卖出是因为我们强迫他们这样做。”因此，他曾被环球航空公司的总裁在法庭上斥为“这个世界上最贪婪的人之一”，也被一些人恐吓“会下地狱”。
在出手环球航空以前，这位时年49岁的金融家曾经有过许多类似的经历。1980年，他成功的袭击了Hammermill 造纸公司，1982年，他赢得了连锁百货公司Marshall Field 。随着技术的发展和资金实力的增强，艾肯引领一群投资者共同进行的突然袭击活动越来越频繁，他们看中的目标也越来越大。在对环球航空动手之前的一年半中，他曾经对J.P. Stevens & Co., Chesebrough-Pond's Inc., Uniroyal Inc. 和菲力浦斯石油公司等实施了同样的战术。1984年，环球航空的状况引起了艾肯的注意。
　　对于任何一次偷袭行为来说，首要的必备条件就是行动的组织者具有敏锐的思维，毫无疑问，艾肯正是具备这种条件的人，他是其所在中学历史上第一个去普林斯顿读书的学生。“卡尔不是一般的聪明”，一个为他提供投行服务的中学同学这样评价道，“在许多事情发生前，他就已经想到了——如果我这么做，其他人就会那么做。他太了解商业的游戏规则了。”
　　艾肯最初的行动十分谨慎，丝毫没有让环球航空察觉到蛛丝马迹。1984年初，环球航空集团进行了一次拆分，集团的高级主管们认为利润率较高的酒店、餐饮业务可能会成为外界恶意收购的对象，而当时状况不佳的航空飞行业务却不会。
　　但这种做法却使独立出来航空业务异常脆弱，甚至失去了许多通常都会采取的保护措施。一般情况下，外界在获得某公司80%以上股票的情况下才能对该公司采取收购行为，而在分离后的环球航空，大股东只要拿到51%的股票就可以取得控制权。一位公司管理人员承认说：“我们是在完全没有警惕的情况下被盯上的。”那个时候，包括迈耶在内的管理层一共只有1.1%的公司股票。
对于自己要做的事情，艾肯有足够的准备和胸怀，他的第二步是召集一批投资者。艾肯调集了一大批资金雄厚的合作伙伴，其中既包括亲戚，也有有限合伙人，但他自己的资金占总量的80%。甚至在调集了1亿美元后，他还曾表示，只要借一点钱，他就可以轻松的再筹集4亿资金。
　　按照SEC的规定，任何机构持有某公司的股票超过其流通股总数的5%以后都必须公开披露。在达到这个界限之前，艾肯集团的行动都是秘密进行的，他们以各种不同公司和身份出现在市场上。从1984年9月开始，艾肯集团开始不断购买环球航空的股票，当时每股价格只有10美元。而环球航空的人却丝毫没有发觉。
到了4月29日，艾肯所持有的股票终于超过了5%。按照规定，他必须在10天内向公众披露其持有情况。也正是在这个时候，艾肯改变了战术，他们开始疯狂买入，在10天的规定期中将持股数量又增加了16%。期间，由于交易异常活跃，华尔街的其他投资人也开始跟着艾肯买入环球航空的股票，这支股票的价格开始迅速攀升。
　　不过在记者们面前，艾肯仍然说自己并不想寻求对这家公司的控制权，只是想用股票换几架环球航空的飞机，然后再将飞机回租给他们。后来，环球航空的律师们在法庭上指责艾肯故意在媒体上放出这个虚假消息，以阻止股价进一步上扬，同时使自己能够以低价买入。但直到此时，艾肯还是坚持说他：“一直在思考怎么做回租，完全没有质疑这个（回租）计划。”圣路易斯法庭并没有对环球航空的申辩做出裁决。
　　无论如何，在这些插曲发生的同时，艾肯集团仍然在每股15-16美元的价格上不停购买股票。5月10日，在艾肯首次向SEC做消息披露的时候，他才表示有可能会争取环球航空的控制权，此时，股价升至每股17-19美元。5月21日，艾肯承诺以每股18美元的价格买下公司所有剩下的股票。
这时候，环球航空才开始全线反击，他们又将艾肯告到了纽约的联邦法庭。环球航空提交给圣路易斯州法庭的一份文件中声称，艾肯如果获得了控制权，他的目标就是“掠夺环球航空”，让这家公司陷入财务麻烦，然后“寻找下一个牺牲品”。迈耶在法庭上说，艾肯是会这么做。
　　这使艾肯不得不开始同对方的律师周旋，但显然他是个躲避问题的老手。在许多事件的询问上，艾肯时常会说自己“记不住了”，律师们最后只能放弃。
不久以后，环球航空在州法庭上赢得了暂时的胜利，大多数法律界人士认为事情可能会就这样结束了。但是，在联邦法庭的诉讼中，艾肯却打败了环球航空。期间，艾肯始终在买入更多的普通股，其持有量从25%上升到32%。迈耶曾经试图劝艾肯停止买股票，但却丝毫没有作用。艾肯在给联邦法院的一份陈词中这样说道：“迈耶在电话里同我说，‘除非你放手我才愿意跟你说话，如果你不停下来，我不会同你谈什么的。’我回敬他：‘我不会收手，也不打算同你谈什么’”。
　　面对32%的数字，环球航空的董事会只好在1985年6月宣布：公司即将出卖，艾肯每股18美元的出价并不合理。他们同时表示，要寻求价格更好的潜在购买者。在此后长达半年的狂热谈判中，环球航空引来了很多感兴趣者，其中包括德克萨斯航空公司、美国东方航空、美洲航空，甚至还有一家经营赌场的娱乐公司。但是到了8月初，艾肯手中已经握有45.54%的普通股，10月，他们则拿到了52%的普通股。
　　11月，艾肯同其合作伙伴手里已经握有环球航空52％的股份，价值3.5亿美元，当时他还打算继续购买其余的股票。这时，凭借着投资者和投资管理者双重身份，艾肯本人获利约1.5亿美元，占所有利润的80％，而剩下的大约4000万收益则由他的朋友们瓜分。（李薇/文）
（文/《环球企业家》□ 出自：2005年4月 总第109期）