浦永灏：保持乐观

中国正在由一个制造大国向消费大国转变，对投资者来说，如何分享这一机会，则需要精明的选择。

2009年初，由于全球经济衰退，消费者和企业几乎都停止了支出，而热衷于持有现金，这对 IT 企业（尤其是西方的IT企业）产生了负面影响。相比之下，由于中国政府出台的经济刺激方案得到了消费者的响应，因此中国在IT方面的消费急剧上升，液晶电视和个人电脑的销量均大幅增长。

预计这种趋势还会持续下去，原因在于：目前，中国的IT产品普及率仍低，尤其是农村地区（即基数较小）；GDP和消费者收入增加；年轻一代对IT产品的需求上升以及IT基础设施日益改善等。有鉴于此，市场重点关注的IT产品消费投资主题逐渐从传统的居于主导地位的西方转向中国，也就不足为奇了。

根据经合组织计算，中国在信息和通讯技术（ICT）消费方面位列全球第三，仅次于美国和日本。我们估计，中国去年的IT消费约3500亿美元，但仍然不足美国的1/3。

中国在ICT方面的消费看似正常，但我们认为中国的电信运营商的营收高得惊人，使得ICT消费数据被夸大，中国人在通讯方面的支出远高于全球平均水平。除通讯以外，中国整个IT消费，尤其是消费者在IT方面的消费，是非常有限的，这也是IT产品在中国普及率低的原因。

我们对中国多种IT产品的长期增长潜力保持乐观的看法，而且预计一个长达数年的增长周期即将来临。需求的抑制往往是因为价格较高或者是政府的监管，但中国在这些方面并没有太多的抑制需求的因素：中国IT产品的价格不仅是合理的，如同时考虑到政府的补助，此类IT产品的价格实际上相当具有吸引力。搁下近来的互联网监管问题，我们认为，中国致力于推动IT消费，有利于整个IT行业的增长。

中国的两项主要补贴方案已经取得成功并将继续推行下去。首先，中国农村地区的家电补助方案，将继续推动IT产品在中国的普及。中国政府官员预计，在2009至2012年间，该方案将推动农村地区6200亿人民币的家电销售量。

其次，中国去年在九个一线城市和省份推出家电“以旧换新”方案，随后推广到全国其它地区。虽然尝试性方案计划将在五月份结束，但我们预计这些方案仍会持续延展。这两大刺激方案为主要IT产品市场的年度销售增长率贡献了1到2个百分点，并将成为未来3至4年促进中国IT产品普及的关键推动因素。

不过目前中国的IT产品普及还处于起步阶段。一个有趣的现象值得注意：中美两国在IT产品的普及方面存在相似性。

我们将两国的个人电脑普及水平进行比较。对于美国，我们采用的基准年为1986年（个人电脑开始大量普及时）；对于中国，我们采用的基准年为2005年（该年数据最容易获得）。有趣的是，美国在1986年的电脑普及率与2005年的中国相当，分别为每千人70台和每千人67台。同时发现，中国最近6年个人电脑普及的增长与美国早期年份趋势相同。

这也说明，虽然中国还仅仅处于IT普及的早期阶段，但中国已经具备了各种迹象和潜力：在未来的5至10年内，中国的IT产品正迎接一个强劲的增长周期。因此，我们预计，与中国IT行业相关公司将面临一个大幅增长的机遇。

我们对中国的个人电脑、液晶电视、互联网和宽带业务保持非常乐观的看法。虽然手机在中国的普及率已高，但是我们仍然认为3G手机必将提升市场比重。总体来看，由于本地的IT公司拥有强烈的品牌意识、广泛的分销网络以及政策支持等，因此, 相对于国外竞争对手，本地的IT公司拥有相当大的优势。

所以，投资于中国IT普及率升高这一主题的最佳方式是：投资中国的行业领先者及其主要的零部件供应商，以及拥有强大分销网络的行业龙头。

（作者为瑞士银行财富管理研究部亚太区首席投资策略师）