下一站：天堂？

沪港通将于10月份正式启动。全网测试正在紧锣密鼓的进行，一切进入倒计时状态，对于内地股民来说，港股终于不再遥不可及。

香港交易所（下称港交所）总裁李小加曾透露，沪港通有可能在十一国庆长假后的某个周一展开。他表示，相信监管部门会在开通前两周公布确切开通时间，让市场有所准备。

两地股市已开始蠢蠢欲动，近期实现联袂上扬，上证指数升至近8个月高点；香港恒生指数盘中一度突破25000整数关口，录得逾6年新高，这与沪港通利好不无关系。

作为内地证券市场国际化的标志性事件，沪港通启动效应不仅如此，“它是中国资本项目放开往前走的又一步”，摩根大通中国首席经济学家朱海斌告诉《环球企业家》，放开的脚步不会止步于此，未来几年资本项目开放还会继续开通更多的渠道。不久前，证监会已公开表态支持深港通，相关方案已在筹备研究中，未来沪深港三地股市将有机会上演“大团圆”。

热度

两地市场联席交易的计划实已酝酿了七年之久。由于全球金融危机，2007年推出的港股直通车计划最终被搁置。2013年1月，李小加重提“互联互通”。到今年4月，李克强为“沪港通”拍板，表示最快10月推出。

所谓沪港通，即两地投资者可通过当地证券公司或经纪商，买卖规定范围内的对方交易所上市的股票。包括沪股通和港股通两部分，两地额度共5500亿元，明确规定内地投资者在港交所拥有2500亿港股交易配额，香港投资者在上海证券交易所有3000亿的A股交易配额。

海外投资者想买A股的股票没有门槛限制。而参与港股通的内地个人投资者，其证券账户和资金账户的余额合计必须超过50万元，偏高的门槛，是希望规避个人投资者盲目入港市而产生投资亏损。

这使得两地投资者对于沪港通的热情，呈现外热内冷的状况，资金“北上”投资的兴趣明显更大。目前约有110家券商对参与沪港通表达兴趣并递交了登记表格，这110家机构市场份额占比超过81%。香港金管局总裁陈德霖表示，7月以来热钱流入逾90亿美元，其中部分资金流向股市，或与“沪港通”即将落实有关。

海外资金的热情完全超出预期，这可从RQFII基金的申赎数据一窥端倪。在国内投资者仍在犹豫观望时，汹涌的海外资金不断流入RQFII，“从目前我们在香港接触到市场的反应来看，相当一部分海外的投资者已经提前布局，现在QFII的额度已经差不多使用完了，RQFII也基本到顶。”朱海斌告诉《环球企业家》。至8月底，香港2700亿元RQFII额度仅剩下不到100亿元可供申请。相比之下，资金南下投资的意愿并没有那么强烈。

机会

两地股市联袂上涨，已经印证了“沪港通”驱动外资流入对于股市的影响力。

不过，A股随之将掀起新一轮牛市的预期或许过高。“短期内市场对沪港通预期过高，沪港通在技术细节方面还存在一些难题。比如：卖出交易与托管制度、交易时间安排、税收制度以及汇率结算风险等。上述难题可能在沪港通施行初期制约参与资金的规模。”瑞银证券首席证券策略分析师陈李告诉《环球企业家》，他更看好沪港通对股市带来的长期影响。

根据瑞银测算，沪股通3000亿额度再加上已批的QFII和RQFII额度，海外投资者投资规模理论上最大可达到9000亿元，相当于目前所有基金投资A股市值的77%。也意味着，境外资金持仓市值可增加到全部A股自由流通市值的10%，虽仍是“少数派”，但已具有价格影响力。

长期来看，“沪港通”引入新投资者、新投资理念，有望逐步改变A股市场现有游戏规则。比较日韩和台湾证券市场开放的经验，引入海外资金后，市场的投资风格也随之发生很大的变化。比如以台湾市场为例，引入海外投资者后，前10%大市值的股票交易占比从20%提高到60%左右；同样韩国市场上，整体而言大市值的股票交易占比也从30%增加到60%。

 由于对A股市场小公司情况的不了解，海外投资者进入A股市场将更集中交易市值大的股票，“我们预测，沪港通施行后，部分大盘蓝筹股交易将明显活跃，与国际市场联动明显加强。”陈李说道。

短期来看，沪港通推出最直接的影响将是，抹平沪港两地股票的差价，东亚银行(中国)财富管理处总经理陈柏轩告诉《环球企业家》，这将创造“一个中国”的股票市场。同一支股票在香港和上海两个价格的时代即将成为历史。

由此以来，深度折价的A/H股或将受益，有望获得价值重估的机会，这对投资者来说是非常值得关注的投资机会，除此之外，陈柏轩还建议投资者关注另外两类板块：首先，是高股息率资产或将受到海外资金的青睐。海外资金成本较低，国内“类债券”的高息率资产对他们而言更有吸引力。银行、交通、能源等行业的大盘蓝筹股股息率较高。

其次，沪港两市一些稀缺性标的估值水平有望得到系统性的提升。由于两地投资者日后可直接买卖沪港股票，部分稀缺性标的将会受到投资者青睐。比如A股中的军工、中药、白酒等相对独特的行业；港股中的TMT、新能源等行业的龙头公司或特有行业如博彩业将更受投资者欢迎。

风险 

风险总是藏匿于机会之中。由于两地股市存在着一些差异，可能会令投资者出现“水土不服”的现象。陈柏轩认为，虽然香港市场比A股成熟，但是香港市场并非“天堂”，也隐藏着一些“地雷”。由于交易制度灵活，融资门槛低，香港股市融资方式较多，如合股、供股等融资方式就普遍存在。若内地投资者不了解其交易规则，可能面临一些市场风险。

交易时间差异也将带来潜在风险。由于沪港通只在两个市场开放的时候才能交易，比如每年七一、圣诞节等时间，香港交易所会暂停，虽然A股正常交易，但香港投资者却不能买卖A股。陈李表示，“若是在这些特定的日子里面出现一些影响A股市场的极端事件，香港的投资者就面临不能交易，只能看着A股股价大幅波动。”

实际上，A股与港股市场还存在非常多的不同，包括投资者结构—A 股散户投资者占主导（占据可交易市值及实际交易量的八成以上），港股以机构投资者为主（占成交额的60%以上，远高于散户）。由于散户交易频繁，导致A 股交易活跃度远高于港股市场，股市交易中换手率非常高，并且“轻大盘股、重小盘股”，相比之下港股“轻小盘股，重大盘股”。

同时，相比A 股市场，香港市场衍生工具和结构性工具较A 股更为丰富，包括融资融券工具、权证、股指期货等。市场制度—两地市场在市场基本制度（IPO、再融资、退市、回购等）以及交易制度（交易机制、交易费用）上都有差异。

甚至交易的方式亦有差异，A股实行T+1的股票和现金交易；而香港是T+0股票交易和T+2现金交易，意味着卖出股票的当天，股份并没有从卖家帐户划给买家，而是要等到2日之后。

这自然会导致短期之内出现水土不服的现象，“投资者在参与之前应该充分了解交易制度、游戏规则，有效规避不必要的市场风险”，陈柏轩表示，同时，随着中国资本市场的逐步开放，A股受全球市场的影响将越来越大，内地投资者应更为重视对国际宏观形势及相关市场的研究。