前景预期分歧相差十倍 特斯拉或迎惨烈多空对决

头顶光环的概念股，投资者往往都得承受股价的过山车表现，尽管公司的基本面并没有发生大的变化。

7月16日，高盛集团发表报告，将电动汽车制造商特斯拉汽车的目标价格确定在每股84美元，公司股价随后大跌超过14%，收于每股109.05美元。

此前，特斯拉股价已经在进入2013年以来的半年内，从每股30美元左右上涨超3倍，最高超过129美元，其接近150亿美元的市值，甚至超过了菲亚特、三菱等老牌汽车厂商。巨大的关注度，帮助特斯拉接替转板至纽交所的甲骨文，进入了纳斯达克100指数。

但在股价惊人上涨的同时，对于特斯拉的价值判断也出现了巨大分歧，华尔街的分析师们给出的目标价当中，最低只有30多美元，最高则达307美元。

更重要的是，做空这家明星公司的力量也在不断地积聚。上述高盛的报告指出，空头仓位已经占据了特斯拉流通股的28.4%。

信达证券化工行业首席分析师郭荆璞认为，特斯拉的多空对决，甚至可能重演2008年大众汽车的“逼空”大战。

前景预期分歧大

目前，最看好特斯拉的是华尔街投行摩根士丹利。其在5月份公布的报告中预测，在极度有利的情况下，特斯拉股价有望达到307美元。

发表这份报告的分析师团队认为，现在有关特斯拉的争论已从它能否生存的质疑，转向如何衡量它竞争优势的成功和可持续性。大摩甚至指出，特斯拉无法采用其他汽车公司的方式评估市值，因为该公司在市场上拥有“颠覆力量”。

大摩认为，在最好的情况下，如果特斯拉能在20%运营利润率的情况下交付20万辆车，307美元的目标股价是合理的。

而高盛的最新报告则认为，特斯拉股价处于被严重高估的状态，将其目标股价确定在84美元。高盛预测，特斯拉汽车的年销售规模目标值为15万台，运营利润率是14.8%，这种情况下目标股价为84美元;最不乐观的情况下，特斯拉销量可能在10.5万台，运营利润率14.6%，目标股价只有58美元。

看多和看空者的主要分歧在于，特斯拉能否从目前的高价跑车生产商，迅速转变为一家大众市场汽车生产商，同时控制住成本。

特斯拉公司和其创始人艾伦-马斯克(Elon Musk)一再表态称，公司目标是大规模生产大众电动车，目前已经在研发第三代售价为3万美元左右的电动轿车。目前，特斯拉最受人注目的Model S定位高端，配置最低的售价为6万美元，被认为目标消费者有限。

然而，诸如菲斯克、CODA这样的专注于大众化电动车的公司，以及锂电池生产商A123均在近期宣告破产，奥巴马政府公开承认美国政府的新能源汽车规划失败。看空者认为，其他公司做不到的，特斯拉同样未必做得到。

或重演“大众汽车式”多空对决

对公司前景巨大的分歧引导着做多和做空力量的各自聚集，在做多资金的推动下股价连翻数倍的同时，空头也持有了特斯拉的大量空仓。

美国金融信息服务公司Markit的数据显示，截至今年4月底，特斯拉股票空仓所占流通股比例为41%。而上述高盛报告的最新数字为28.4%，显示做空力量有所回落。

信达证券化工行业首席分析师郭荆璞认为，目前针对特斯拉的多空对决，已经有些类似2008年大众汽车的“逼空”情况。

“逼空”，或称“空头轧平”(short squeeze )，指的是股票或期货商品价格的上升迫使做空者必须购回做空品种补足空仓，这种压力可将做空者逼到绝境，因为理论上讲交易品种的价格上涨是无限大的。

2008年，大众汽车在一场“逼空”大戏中一度成为全球最贵的上市公司，引来的空头仓位甚至超过了所有在外流通的股票数，并导致股价在当年10月份暴跌50%，紧接着大众汽车被保时捷秘密增持的利好消息公布，股价又在短短数周内上涨超过500%。空头德国亿万富翁Adolf Merckle因为爆仓，而选择自杀。

郭荆璞并不是唯一一个联想到大众汽车的“逼空”事件的。摩根士丹利也将特斯拉的状况与2008年10月大众汽车股票的表现进行比较，认为特斯拉的股价已被技术因素主宰，可能导致价格和价值出现难以解决的背离，这种情况同样曾发生在大众汽车身上。

不过，郭荆璞也指出，这两次多空对决在规模上有较大差距，特斯拉的空头持有的头寸并不太大，且在股价连续上涨的情况下有所减少。

目前，特斯拉刚刚开始盈利，公司对2013年全年的销量预期在2.1万辆，距离华尔街投行未来10万-20万辆的不同销售数字预测都还很遥远。

高盛预测，在最好的情况下，特斯拉要获得3.5%的豪华次级市场份额，即20万的销售量，需要三到五年时间。这意味着，多空力量的输赢，仍需要时间以及特斯拉的表现来决定。