小贷赴美要上市

一家位于江苏吴江的小贷公司，有可能成为继兰亭集势（NYSE：LITB，6月6日登陆纽交所）之后今年第二家成功赴美IPO的企业。

6月10日，美国证券交易委员会（SEC）信息显示，来自江苏的吴江市鲈乡农村小额贷款股份有限公司（下称“鲈乡小贷”）于当日递交首次公开招股书，拟在纳斯达克IPO上市，拟融资1800万美元（每股6至7美元，发行270万股），全面摊薄后公司市值7600万美元。

据招股说明书，募集资金安排方面，扣除7%的承销折扣和佣金、1%的其他费用和65万美元发行费用后，鲈乡小贷实得款项约1549.6万美元。拟计划用途为增加担保贷款能力和注册资本1399.6万美元；一般营运资金(含潜在收购)100万美元；投资者关系维护50万美元。

作为一家主营业务模式相对不太正规且资金来源和信息披露不甚透明的地方企业，鲈乡小贷低调赴美上市背后，似乎有更多资本力量在配合运作。他们给这家小贷公司赋予了“China Commercial Credit”（中国商业信贷）的概念，并计划在纳斯达克以“CCCR”的代码上市，高端洋气的名字讲述着闪亮的中国小贷商业模式。

然而记者采访的多位美股投资者均表示，尽管鲈乡小贷有着看上去不错的业绩表现，但是对此公司的投资价值并无充足信心。

在鲈乡小贷的上市团队中，除了承销商Burnham Securities（伯翰姆证券）之外，还有两个很重要的名字，Arnold Staloff（下称阿诺德）和Regeneration Capital Group（下称瑞杰资本），他们分别是鲈乡小贷的董事和上市顾问。虽然鲈乡小贷未给出官方回应，但是这两者的履历却为投资者提供了不少令人遐想的信息。

按照招股说明书，现年68岁的阿诺德出现在鲈乡小贷的董事名单中。鲈乡小贷方面表示，在本次发行顺利完成后，阿诺德将被委任为鲈乡小贷的董事。

从阿诺德的履历中，记者发现自2007年之后，阿诺德的主要从业经历均为任职于不同纳斯达克上市公司的董事，这些公司包括HEAT、DEER、BEST、FEED、CTEK。这五家公司有许多共同点，他们都为中国概念股，在后续发展中也因被美国SEC调查、做空机构做空或投资者起诉而暂停交易、退市摘牌、转至粉单市场。

更为重要的是，这些企业在登陆美国资本市场之初，他们背后均隐约藏有一个资深资本掮客的身影—那就是在中美资本界鼎鼎大名的本杰明·卫（Benjamin Wey）。

在中概股赴美上市的各路掮客中，本杰明·卫和他的公司纽约国际集团被看做是第一梯队。2009年，本杰明·卫在接受媒体采访时曾表示，“有15%的纳斯达克中国公司都是我的客户。”

然而资本老手惯于保护自己，虽然涉及项目众多，但是公众很少能从赴美上市的中国公司或是纽约国际集团介绍中窥见一二。

“HEAT、DEER、BEST、FEED、CTEK这些上市公司，都是Wey的案例。”一位美国对冲基金从业人员称，本杰明·卫运作的案例中，从财务情况上看，通常公司都是利润超高、应收账款高、固定资产很小。除此之外，股东几乎全是没有听说过的自然人，而这背后则全是代持的。

根据鲈乡小贷的招股说明书，虽然规模小，但是业绩表现却很不错。截至2012年12月31日，鲈乡小贷贷款利率超过15%；其总资产为1亿美元，同比增长5.76%；总负债3276万美元，同比下降7.55%；净营收1259万美元，同比增长15.87%；净利润831万美元，同比增长0.13%。根据目前香港市场和美国市场上市公司情形，与鲈乡小贷业务相似的企业包括中国信贷（HK:8207）、中国金融（HK:0605）和Asset Acceptance Capital(NASDAQ:AACC)。而且追溯前两年的业绩，也均有良好表现。

“阿诺德一直是Benjamin Wey团队的。但是由于wey在这方面的前科，无论如何他都不会露面的。”上述美国对冲基金从业人员称。

而另一方面，作为上市顾问的瑞杰资本也是美国资本市场中的常客，按照其官方网站的介绍，瑞杰资本“致力投资于亚洲新兴市场的高成长企业，协助企业在美国资本市场上市融资”。

与大多数为中国企业提供赴美上市帮助的中介公司一样，瑞杰资本将会为鲈乡小贷支付和融资相关的各类上市费用。正如在招募说明书中所提及的，“瑞杰资本和我们另一个顾问Cawston将为我们支付约65万美元的上市费用”。而作为代价，瑞杰资本将会换取部分鲈乡小贷的股权。一旦成功上市，瑞杰资本将会获得高额回报。“这是资本掮客的惯用手法。”上述对冲基金人士称。

在瑞杰资本的官网中，显示成功融资的项目包括渤海制药集团有限公司（BOPH）和天科生物科技公司（TNBI）。但这两只中概股至今仍在OCTBB市场，且股价长期低于1美元，几乎没有流动性。

在上述对冲基金人士看来，鲈乡小贷IPO的财务顾问方面，无论是处于明处的瑞杰资本还是可能隐于暗处的本杰明·卫，都很精于资本运作，亦对美国资本市场的游戏规则了如指掌。

在记者截稿的6月23日，鲈乡小贷正在路演中。而据另一位华尔街人士透露，目前鲈乡小贷的融资并不是太顺利，最终能不能上市还需交给市场决定。

不过，承销商伯翰姆证券仍在不遗余力。“伯翰姆证券给的分销返点很高，而其他小投行已经很久没有开锅了，所以有一些小投行在帮助其分销；除此之外，伯翰姆自己也有一个小基金，不排除会卖一些给自己的客户。”上述华尔街人士表示。