对话天图创投合伙人王岑

投资向上 投资人向下

来源:投资中国网  |  作者:张美梅  |  阅读:

人物简介:王岑,现任天图创投合伙人,工科学士(电子工程),金融硕士,注册金融分析师,持有股票,期货及期权交易执照。目前,负责中国大陆风险投资项目的调查与投资,侧重行业:消费连锁,医疗健康,新农业等。主导已投资项目有伊美尔医疗整形美容连锁集团,北京慈铭体检连锁集团,湖北周黑鸭连锁集团,北京百年栗园有机农业,易盟网络信息技术有限公司等,及参与大连雪龙牛肉,兴业太阳能(HK0750),辽宁天合等项目的投资。

IDG抓住了TMT机会,鼎晖瞄准了消费类投资机遇,青云创投专注于清洁能源投资,这些“标签”让投资机构“烙印”明显,与这些机构相比,天图创投的投资方向则显得比较神秘。

“投资需向上,投资人需向下。”天图创投合伙人王岑在北京接受ChinaVenture独家专访时表示。投资得向上看,投前及投后都得对自己与企业提出较高要求. ,但投资人得向下,不能只飘在商业模式及财务数据上,更应该实实在在观察大众群体的消费习惯及消费文化,从中发现投资趋势。

王岑五官棱角分明,表情冷峻,甚至在陌生人看来有些冷漠,与投资人滔滔不绝谈投资模式、投资理念不同,王岑更愿意谈自己所投资的企业,说起来如数家珍。

他投资的伊美尔整形美容医院是唯一入选《CCTV60年60品牌》的医疗企业,是王菲、李亚鹏嫣然天使基金首家指定医院。十几家机构竞争,最后天图创投和联想投资各出资1亿元。另一家连锁体检机构“慈铭体检”目前也已经发展为亚洲第一大民营体检连锁集团,目前已超过50家单体体检机构。

1997年成立于湖北武汉的周黑鸭,也是非常受消费者喜爱的产品,日前在广州、深圳开店后,出现排队购买现象。王岑非常看好这个项目,并投资了6000万元,现在10多家机构拼抢第二轮.。此外,百年栗园也是在超市中经常看到的品牌,王岑甚至向记者讲述起百年栗园名字的由来,“百年栗园的种鸡是四大名鸡之一的油鸡,主打有机产品,老板是后栗园村人,所以叫百年栗园。” 王岑投完第一轮后几家机构拼抢,最后被德同资本与国内一家顶级券商直投联合投资1亿元画上句号。

王岑今年投资的易盟网络科技有限公司被称之为“家政服务行业的携程网”。是少数几个没有银行贷款,自我造血功能极强,且盈利没有经过烧VC钱的TMT企业,年初王岑完成了对易盟网络的A轮5000万元投资,现在已经有几家投资公司对第二轮表示了强烈的兴趣。

纵观王岑投资的项目都和消费连锁相关,他也会经常挤地铁,以投资者的眼光打量普通消费者的吃穿住行,冲动之余看地铁广告会去买汉波红枣浓浆。也愿意在忙碌之余为ChianVenture投资中国网专栏供稿。

看好消费服务类投资

在他投资的项目中,既有医疗连锁,也有食品行业,虽说行业跨度较大,但他表示,“只要是连锁行业,本质都一样。” 王岑有着多年的消费连锁投资经验,在这方面,他最有发言权,对连锁行业每一个环节都了然于胸。并表示,“未来三年仍会专注于消费服务类。”

市场上弥漫着一种气息,即投大不投小,投后不投早。在投资周黑鸭时,很多人表示不理解,认为卤制品的小生投资潜力不大,但王岑却坚信,“小东西,大故事,做精了有很强的杀伤力。”

他笑称:“我似乎对吃很感兴趣。”今日资本创始合伙人徐新也曾表示,看好“吃喝玩乐里的大生意”。王岑的投资风格和徐新有着异曲同工之妙。

投资周黑鸭王岑笃定自己会赢,在他看来,在TMT领域中国是美国的跟随者,而有些行业中国本土企业有机会领先国外的企业,譬如内需的消费行业。“人们的味觉是有记忆的,有些东西虽小,重复购买利润很大。而且味觉记忆无法被取代。” 

当他投资周黑鸭时,周黑鸭正处于发展初期,发展方向还不是很清楚,在投后管理上给了很多专业指点。过去周黑鸭外装修是黑红色,现在已经改为黄绿色的淡色,简单的颜色转换预示了周黑鸭从卤制品转型为休闲食品的过程。并在两个月前拿到了“中国驰名商标”,估值也大幅提高,第二轮融资惹得投资机构疯狂抢购。

王岑表示:“如果不是在投后管理上付出很多辛苦,企业估值不会迅速提高,也不会让这么多机构投资者关注。”

目前,北京街边也有了不少周黑鸭的专卖店,但王岑表示,北京所有的店面都是假店,周黑鸭还未入住北京,只有华联超市有专柜。今年打算在北京首都机场和鬼街开店。周黑鸭已经开始线上销售,本以为江浙一代人不吃辣的,结果江浙线上销量排第一。王岑坦言,“周黑鸭我都后悔投少了。”

另一个项目,百年栗园的估值也翻了好几倍,第二轮融资也吸引了众多机构投资者。

十年前的美国,百分之八十的企业都是从线下转到线上做,但在中国很多企业跳过了这个阶段,直接做线上。“线上要往线下走,线下也有必要在线上做,要将线上异地扩张快的特点充分利用起来。纯线上的模式外资比较喜欢,这跟国外的线上发展阶成熟有关,而中国的线上最大的挑战来自于上游生产环节的把控与资源整合。”

由于年底很多项目要收尾,王岑似乎显得特别忙。他还透露,年底收尾的两个项目也是细分行业的龙头老大。

换位思考做投资

“天图核心合伙人在创业阶段,都经历过磨难,所以没那么多奢望,一步一步来。”天图首席合伙人王永华是王岑非常尊敬的良师益友,王岑对他得评价是“王永华王总是个有胸怀的智者”,做到这点是需要时间的沉淀。

王岑笑称自己在国外10多年,就是洋插队,对自己没有太高定位,投一个项目算一个。王岑本人侧重于发展期项目,他喜欢投资小鸡,不喜欢投资鸡蛋,因为鸡虽小但五脏俱全,而鸡蛋能否孵出小鸡失败概率太高。

他认为,“毕竟不是发达国家,中国的商业环境和竞争还是比较恶劣和不规范的,赚钱其实很难很难,持续的让净利润增长那就更难了”。在中国,某种意义上,净利润就是实实在在评估商业模式是否成立的标准之一。王岑说:“谁都希望投资伟大的企业,但伟大企业需要运气,我目前认为能投资有发展的企业就很不错了,我不愿意当事后诸葛亮”。

天图创投的投资理念就是“和企业一起成长”,王岑也把这个理念付诸了实践。

在和企业谈时,他会将“我会给你提供什么”作为砝码,让企业家感觉眼前一亮,让企业家觉得你确实为企业着想。“做药的厂家,我们会给他联系医院,不只给企业钱,还帮它找渠道。”

王岑最看重的是团队的抱负和企业的文化,“一个不想做大不想上市的企业家肯定在某些方面还没有吃透,上市并不一定是做大的唯一结果,但在中国目前的阶段,坦白说,上市的确可以迅速的借力资本市场,并迅速的与竞争者拉开距离,而VC或PE对企业的投资就是一个价值的倍数。”

天图创投是LP也是GP,在资金配置中能占10%以上,这种双重身份在国内创投机构中很少见,背后的LP也多是上市公司,天图也不是以管理费的模式生存,所以在天图一些会议LP只能旁听,没有话语权,也不参与决策,由于自己有一部分资金,天图虽说2002年就成立,但从2009年开始才向外募集资金,所以曝光度也不高。

目前,天图创投管理的基金超过50亿元,旗下有5只基金,规模一般在5——10亿元,三只基金已经投完,一只基金大概投两到三年。

在投资配置中,天图创投10%——15%为早期项目,天使也做,大概1000万左右,但不多。碰上好的项目,没有收入,但估值不低的也考虑。大部分钱投资于发展期项目,3000万利润以下,发展期项目占到30%——40%。3000万元以上成熟期的项目大概占到50%左右。

今年4月份天图刚刚募资完一只10亿元基金,保守一点也要投到明年年底。明年4月5月份可能启动下一轮资金募集。

天图项目投资似乎都是大手笔,凤凰医疗1.3亿,伊美尔投1个亿,百年栗园4500万,周黑鸭6000万,今年上半年投资的易盟,5000万。平均天图创投每个合伙人每年投2——3个项目,王岑本人是看了将近100个项目,才投一个,最少3000万,最多达2亿。

“既然花了好几个月时间,希望投多点,投个1000万没意思。”

在退出方面,王岑认为,成功的投资应该是成功的退出,但是你退出之后,企业还能发展的更好,而不是因为某个人的退出影响到企业的发展。 同时成功的退出不只是投资圈认可,更需要消费者认可。特别是对于消费服务类,他认为,消费者满意才是最成功的投资。

另外,王岑表示,在国外最普遍的退出方式不是上市,而是并购,上市目前是发展期的中国资本市场的主流,但10年后并购会是主要退出趋势。

明年上半年投资是利好

2011年中国股权投资市场,基金募资、投资及退出环节的整体规模依然维持高位,但在宏观经济、市场竞争、行业监管等诸多因素影响下,下半年PE市场已呈现明显降温态势。

今年上半年由于估值太高,让很多投资者望而却步,机构投资者开始转向谨慎的预防性投资,天图创投2011年下半年的投资步调也比较缓慢。王岑表示,可能是受大环境的影响。出现“多米诺骨牌”效应。同时他认为,明年上半年对于投资者来说是利好。银行信贷紧缩、明年飘在空中的钱会少,中小企业仍然融资难、资金短缺,股市也不是很理想,另外,美国股市不好,意味着钱少。外资资金到期,出现募集困难,所以每一分钱都要小心着花。

所以年底王岑在频繁的看项目,希望能找到好的机会。他表示,这样的大环境,可能会让企业家回归理性,企业的估值回归到合理,对于投资来说是好事。

同时,他表示,国内竞争环境还是有些乱,风险高。但是对于中概股危机,他认为,国外的做空机构做的有点过了,在美国上市的中国企业还是有很多好的,但存在着很多信息不对称,导致中概股危机,而这样的解释与维持成本相当高。

在明年的投资中,王岑将电商垂直类网站投资列入其中。

2011年,团购网融资非常火爆,对于不断烧钱,一些机构投资者也颇有微词。但王岑却置身度外,在这互联网产业资本活跃以及行业投融资生态的影响,电子商务成为投资焦点。但是王岑观察两年却迟迟未出手,以为A股上市的要求与国外尤其美国的上市要求明显不同,尤其是财务数据A股有硬性要求,而很多电子商务项目几年都不盈利。每家投资机构擅长的几个点是不同的,你的成长路径决定了你的优势与劣势。

天图创投主要合伙人也是60后和70后成员,互联网投资是弱项。72年出生的王岑太太是80后,所有的东西都采取网购,这样的消费习惯和生活方式给王岑很大的触动。

但在互联网投资方面,还是比较谨慎,电子商务团队构成很重要,流动性也很大。投资考虑垂直类网站,不考虑平台。王岑认为,平台烧钱烧的太厉害。如果将几点结合到一起会出现比较好的电商。

据王岑分析,中国企业的发展大概能用几个公式概括。“老板多数是靠做贸易起家,后做代工、再做自己的品牌,从出口转内销。”淘内店商家多数生产基地和供货基地都在华南一代,华南优势就在于做贸易,缺点是企业家素质不高,对线上的认识不足。而深圳制造业面临转型往线上走。北京有人才优势,但对上游加工的认识不足,周边也找不到好的代工厂,江浙企业目前有突围而出的迹象,但江浙人的过于精明也会失去一些机会,时间窗口非常重要。合适的时间选中了合适的投资者,合适的中介机构合适的时间进场,合适的时间上市,这个帐不是简单估值高低可比的。如果能将这三点结合起来会出现更好的电商企业。

最后,王岑称,“明年投资还是一如既往,勤奋肯定是第一,其次还得多学习,投资人需要自我反省,自我总结,从而不断进步。” 

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