轻装上市

但换个角度看，与其像那些过度包装的公司终在严苛的监管环境下被市场抛弃，还不如像生生生物一样在招股书中坦诚一些得好。

 

赴美上市的要求是什么？

 

美国是近10年来最受中国企业青睐的境外资本市场 。除了三大证券交易市场─纽约证券交易所、美国证券交易所、纳斯达克交易所外，还有针对中小企业及创业企业设立的电子柜台市场（OTCBB）。通常来说，赴美上市的成功率较高，以生生生物所去的美国证交所为例，只要符合上个会计年度税前收入至少75万美元、市值至少300万美元，以及股东达到800人(每名股东需拥有100股以上)等条件即可上市 。 

 

“三无”企业为何还能赴美上市？

 

与国内主板实行的审批制不同，美国对新股上市实行注册制，即对发行人发行证券，事先不作实质性审查，仅对申请文件进行形式审查。这意味着发行证券的公司业绩如何并不在监管范围内，仅需要对注册信息的真实性、准确性、及时性承担法律责任，监管机构─美国证监会无权对证券发行行为及证券本身做出价值判断。此外，OTCBB甚至不对上市公司提出财务方面要求，这意味着一家企业即使资产为零、盈利为零，理论上也可以在OTCBB上交易。如果公司仅因为量化指标方面不能达到要求而在三大市场被摘牌，它还能降级到OTCBB继续交易。

 

上市后是否就能高枕无忧？

 

美国资本市场更强调让市场自己去选择和淘汰。虽然入门易，但法律风险更高。譬如在中国业内早成“惯例”的“合法包装”，在美国就行不通。美国资本市场遵循披露制，虽然挂牌前的披露要求不如香港严格，但后期的监管却有过之而无不及。证监会只要发现丝毫可疑迹象，甚至不需要出示证据便可展开调查。此外，市场多方力量也会自愿出来监督。所以一家公司在IPO时可以蒙蔽一些问题，但早晚会被市场抛弃。2010年就有多家中国概念股遭到美国资本市场的猎杀，其中以“借壳上市”的中小企业居多 。

 

企业作假会受到怎样的惩罚？

 

为保护股民利益，美国证监会每年40%的总预算都用于执法，比如2005年开出的18亿美元罚单是当年英国同类机构的60倍。而如果发现企业弄虚作假，很有可能还将被诉诸法庭。其中，因招股说明书涉嫌包含虚假或误导性信息而给投资者造成损失，就是近来中国公司被诉的主要原因。比如，去年在纳斯达克上市的麦考林，就因涉嫌在IPO招股相关文件中发布虚假信息、误导投资者而连续遭遇四次集体起诉，涉及索赔金额目前可能已超过百万美元。有分析认为，这也是造成辽宁生生生物公司会在招股说明书中如此“坦白”的原因。

 

 

TIPS

 

2010年有41家中国企业在美国上市，占全年美国市场IPO数量近25%，创造了历史纪录。中国概念在美国资本市场受到追捧。与此同时，却有超过1200家企业在A股排队，艰难等待上市。

 

生生生物2010年前9个月营收同比增长26%，毛利率达到78.6%，并且拥有超高的息税前利润率。这说明它具有很大的成长性，但风险较多，成熟度较低。而最近该公司下调了IPO发行价，创下了今年以来赴美上市的中国企业融资额新低，也显现出美国机构投资者对该公司的热情并不高。

 

去年底，美国市场研究机构浑水(Muddy Waters)公司发现,在纳斯达克上市的新能源公司绿诺国际存在欺诈行为，引起美国证监会调查，并最终责令其退市。而东方纸业等一批中国借壳上市公司同样受到质疑。