全民海外投资运动

经历了政府主导投资、企业自主投资的阶段后，普通中国人的资金也将以基金的形式参予到海外投资的进程中来

如果对外资本输出表明了一个国家的实力，那么中国在这个指标的考量上又一次晋级。 
 
8月1日中国工商银行发行了首个QDII（合格境内机构投资者）产品。数年迁延之后，QDII终由概念变成现实。 
 
截至8月，已经有中国工商银行、中国银行、建设银行、交通银行、汇丰银行、东亚银行、花旗银行、招商银行等8家中外资银行获批推出QDII产品，虽然QDII目前还只能投资美国国债这样的固定收益产品，但有理由期待不久投资范围将会放宽至股票，甚至风险更高，但收益也更可观的金融衍生产品。 
 
意义超出了一款金融工具的范畴。实际上，随着QDII的降生，中国普通居民手中的资金从此可以以基金的形式投资于海外市场，全民海外投资的前景已依稀可见。 
 
在世界的资本版图上，中国至今依然是资金的输入地，但20多年来，情形也并非一成不变，同世界的资本唱和中，中国不乏资本输出的时点。改革开放的初期，零散的海外投资基本由国家主导，羽翼尚不丰满的中国也只有政府具备这个实力，而市场化的、由企业特别是民营企业进行的海外投资一直要到1990年代后期中国经济实力明显增强以后才越来越多。最早出手的是江浙一带的民营企业，市场嗅觉敏锐的草根企业把海外投资作为收购上游研发能力，拓展下游海外销售市场的便捷途径。 
 
2001年，民营企业万向集团作为战略投资者，以280万美元购得美国UAI 公司200万股可转换优先股，成为该公司第一大股东，这笔并不算大的投资却是当年被反复研究的经典案例。由此不难理解，为什么三年后的2004年，联想以12.5亿美元成功收购IBM个人电脑业务，会被冠以“蛇吞象”的大字标题，吸引了全国的注意力。 
 
据商务部统计，2005年中国非金融类对外直接投资69．2亿美元，较上年增长25.8％。 经商务部核准和备案的的境外中资企业达到1067家，中方协议投资额69．54亿美元，同比增长87.3％。 
 
但是，金融类的海外投资，尤其是面向普通境内居民的海外投资大门却一直紧闭。出于对国家外汇储备安全、A股市场发展等多方面的考虑，2001年就被热烈讨论的QDII数次被提起，又数次被搁置。这明显落后于形势，近几年，美国洛杉矶海滩、曼哈顿商业区的大量高档住宅被中国人悄然买下，美国邻居们惊奇地发现，屋子晚上灯火漆黑，主人整年不见踪影。调查揭出了答案，在国内正规的海外投资途径还受到这样那样政策限制的同时，一些富有的中国人已经把国外房地产作为投资的良选。 
 
到2005年，管理层当初顾虑的一些因素已经朝着相反方向转化。几年前的通缩阴影已被对流动性过剩以及通胀压力的忧虑取代。而一直以来严格控制使用的外汇，按国家外汇管理局最新公布的数字外汇储备已经达8751亿美元，高居世界第一，而且还在不断激增，这增大了人民币升值的压力，并使得央行的人民币汇率改革“束手缚脚”。 
 
另一方面，在缺乏国内投资渠道的情况下，银行储蓄额还在不断上升，银监会统计，截至2006年3月底，本外币各项存款余额已达到31.8万亿元，居民储蓄存款余额已突破16万亿元，银行资金使用效率的压力和个人、机构的资产管理的需求日益增长。 
 
由于国内一年期存款基准利率水平远较其他国家为低，例如美联储一年期存款利率达到5％时，中国只有2.25％。此外，尽管国内A股长期低迷，但同时期亚洲其他国家股指却都有不同程度的上涨，2005年香港恒生指数上涨了22%，日经平均指数上涨了52%，韩国首尔加权指数上涨了55%，印度孟买综合指数更是飙升了95%。即便表现稍差的国家，例如巴基斯坦、菲律宾和越南，股市也都出现了程度不等的上涨。换言之，假使数万亿的人民币存款能够投资到海外市场，将带给中国国内居民比存款利息丰厚得多的投资回报。 
 
这使得管理层加快了政策步伐。在国家外汇管理局和银监会的支持下，2005年开始,商业银行开始为QDII预先演练，一些和海外市场挂钩的理财产品出现在银行的宣传手册中。中国银行、东亚银行、渣打银行、民生银行、荷兰银行推出的挂钩H股以及投资海外新兴市场国家债券的理财产品，预期收益率都在7％以上。 
 
去年底，上海14家外资银行外汇理财产品的余额达到了19.9亿美元，比前一年增长了约30％。荷兰银行个人银行中国区市场主管黑玉琪表示投资期限为6年的海外新兴市场的保本型存款第一期大受欢迎，今年又迅速推出第二期。东亚银行上海浦西支行行长陶昌宇告诉本刊，之前开发的挂钩香港上市的几大银行股的理财产品颇受客户青睐。 
 
经过这段时间的市场培育，到今年4月央行在政策上为QDII放行时，境内居民已经对海外投资的概念有所了解，表现也更加理智。工行8月1日到8月4日QDII产品的交易额为2亿人民币，并没有出现过热状况。 
 
这也许是管理层期待的最佳结果，国内资金多了宣泄的渠道，而非是政策堤坝的瞬间溃决。巴黎百富勤中国金融分析师陈皖明认为，目前银行发售的产品属于固定收益类，收益率一般在3％－7％之间。在预期人民币将会继续升值的情况下，如果不能获得比升值幅度更高的利益，居民可能并不愿意把人民币兑换为外币。