美元国际储备货币地位最终不保?

《金融时报》副主编及首席经济评论员马丁•沃尔夫(Martin Wolf)指出，鉴于美国经济长期走弱，美元持续贬值，加剧了“货币制度危机”，美元已无法胜任国际储备货币之角色，取而代之的应该是一种全新的国际储备货币。

获三所大学颁授荣誉博士学位的沃尔夫借“特里芬难题（Triffin Dilemma）”此悖论来支持他的上述观点。

“特里芬难题”是美国著名国际金融专家罗伯特•特里芬提出的著名悖论。该悖论指出，美元作为国际储备货币必将导致美国国家货币政策与全球货币政策发生冲突，同时也将导致国际收支账出现根本性不平衡，尤其是令美国的来往账失衡。

最近出席新加坡国际事务学会主办的活动时，沃尔夫解释道：特里芬相信，当某国货币成为国际储备货币后，该国最终将背负庞大来往账赤字，令其货币信誉大大削弱，从而不利于全球经济发展。

“特里芬认为，开放的全球化经济不能依赖单一国家的货币来确保其最终流动性。因此，他预言布雷顿森林体系(Bretton Woods)最终将崩溃，结果一如他所料。而以钉住汇率制度为核心的布雷顿森林体系II（Bretton Woods II）也是同样命运。”

“我同意这一观点。而且，现在我比三四年前更坚信，真正的全球化经济不能倚赖于一种国家货币，就算加多两种国家货币也于事无补。全球化经济需要一种全球性货币来协助运作。”
为此，沃尔夫说他完全赞同中国央行行长周小川提出的创造一种全新的“全球储备货币”以替代美元的建议。周小川认为，这才是“最理想最令人信服的”。

“除了中国和其他几个国家的政府愿意购买美国国债，美元基本上是得不到任何支持。大家都很清楚美国的财政赤字、货币政策及其对外收支状况是如何的糟糕，虽然其对外收支因经济衰退而稍有改善。可以说美元缺乏充分的支持。”

目前美国债务总量为12万亿美元，相当于平均每个公民背负4万美元债务。美国债务已相当于其GDP的85％以上。在七至九月份的一季，美国的来往账赤字高达1080亿美元，比上个季度大幅扩大了10.3%。在过去一年，衡量美元相对多只主要外币的强度的美元汇率指数也大幅下滑。

除了美元下跌带来的经济风险，中国货币贬值对欧洲的打击也很大。沃尔夫说，这种“非常不正常的货币调整”极不利于欧元区经济，甚至可能导致危机。

“这是无可奈何的事，除非欧洲的政府决定干预汇市、购入美元，不过那将违背欧洲央行行长特里谢（Jean-Claude Trichet）的一贯原则。”

鉴于欧洲政府无意以干预外汇市场来提高欧元的竞争力，人民币的贬值将令欧元和日圆等主要货币“身受其害”。

沃尔夫说：“这无异于美国把经济衰退转嫁给贸易伙伴的做法。我们需要的是包括人民币在内的全球性货币调整以及全球性宏观调整，以便减轻调整带来的痛苦。”

“至于此等调整将会对美元造成什么影响，我认为继续把美元当成国际贸易主导货币是极不合理的。”

“因为在我看来，鉴于其基本因素，美元已不再具备可靠的长期储值功能，”沃尔夫说。

美元下跌也反映了全球经济重心由美国向欧洲、中国和印度转移的现象。沃尔夫补充说，美元作为国际储备货币的信誉渐失一方面也由于美国作为全球经济霸主的地位摇摇欲坠。

沃尔夫指出：“很多人还不明白，美国已经没有能力自救，因为美国政策根本不可信。”

“这是一个全球性的问题，需要协力合作解决。在此之前，欧元区将继续成为主要的受害者，而那些以欧洲国家为基地，特别是那些较容易受全球价格波动影响的制造商将会首当其冲成为受害者。”

“这将造成可怕的大混乱，而我们大家都将身陷其中，因此我们必须尽快促使国际货币体系过渡到较少依赖美元的相对稳定的国际金融体系。我相信我们在10年内能达成这个目标。问题是，如何平稳过渡达成目标。”

附：

特里芬难题

“特里芬悖论”，也可以说是特里芬难题，它是美国耶鲁大学教授特里芬在1960年出版的《黄金与美元危机》中提出的一个观点。书中的描述是这样的：“由于美元与黄金挂钩，而其他国家的货币与美元挂钩，美元虽然因此而取得了国际核心货币的地位，但是各国为了发展国际贸易，必须用美元作为结算与储备货币，这样就会导致流出美国的货币在海外不断沉淀，对美国来说就会发生长期贸易逆差；而美元作为国际货币核心的前提是必须保持美元币值稳定与坚挺，这又要求美国必须是一个长期贸易顺差国。这两个要求互相矛盾，因此是一个悖论。”

在布雷顿森林体系下，美元与黄金挂钩，美元承担的两个责任，即保证美元按官定价兑换黄金、维持各国对美元的信心和提供足够的国际清偿力（即美元）之间是矛盾的。即当美国国际收支处于长期顺差时，人们愿意持有美元，但却很难得到它；当美国国际收支处于长期逆差时，人们对美元的需求很容易满足，但却因对美元失去信心，不愿意持有美元了，这种两难就是“特里芬难题”。